英国：服务业主导的增长和价格风险 – 野村

野村欧洲经济团队发布报告称，英国8月经济活动呈现服务业主导的复苏态势，但价格风险依然存在。数据显示，英国8月综合产出采购经理人指数（PMI）升至52.5，表明经济重回扩张区间。这一增长主要由服务业所驱动，有效对冲了制造业的持续疲软。与此同时，GfK消费者信心指数攀升至两年来的最高水平，为整体经济活动提供了额外支撑。

**服务业扩张与消费回暖构成短期支撑**

服务业的强劲表现是此次PMI回升的核心动力。消费者信心的显著改善，反映了家庭部门对经济前景的看法趋于乐观，这有望在未来几个月继续支持服务消费和整体产出。野村分析认为，这些积极信号表明英国经济在第三季度初获得了增长动能，暂时摆脱了此前一段时间的低迷态势。

**潜在价格压力令政策路径复杂化**

尽管增长数据改善，但通胀风险仍是英国央行面临的棘手难题。野村此前分析指出，英国核心通胀，尤其是服务业通胀，表现出较强的顽固性。上游服务价格，例如运输和仓储成本，出现大幅上升，这可能在未来向消费端传导。这种增长与价格风险并存的局面，使得英国央行的货币政策路径变得更为复杂。市场观点认为，央行需要在支持经济和抑制通胀之间寻求艰难平衡。

**政策前景取决于通胀与外部风险演变**

英国央行的后续行动将高度依赖数据。据法国兴业银行分析师观点，服务业通胀近期虽有放缓迹象，劳动力市场也趋于宽松，这支持央行暂时按兵不动。然而，若地缘冲突等外部因素引发新一轮能源价格飙升，不排除央行被迫进一步收紧政策的可能。野村的报告也强调了价格风险的持续性，暗示当前的增长复苏可能伴随著通胀难以快速回落的挑战。