美元：避險地位面臨債券市場壓力——荷蘭合作銀行

美元作為全球傳統避險資產的地位正面臨來自債券市場的嚴峻壓力。荷蘭合作銀行高級外匯策略師Jane Foley指出，全球債券收益率持續上升，疊加市場對美國財政紀律日益加劇的擔憂，正在挑戰美國國債和美元長期享有的避險地位。美元指數當前交投於99.661附近，年內已錄得顯著跌幅。

**財政與貿易政策動搖信心根基**

市場對美國財政路徑的憂慮是核心驅動因素。據報道，擬議中的稅收立法預計將在未來十年為聯邦赤字增加數萬億美元，這直接動搖了投資者對美債作為無風險資產的信心。與此同時，美國重塑全球貿易的努力也在侵蝕市場對其經濟增長前景的信心。澳大利亞國民銀行策略師Rodrigo Catril觀察到，一個關鍵主題是美元的避險屬性是否正被美國政府的貿易政策、財政揮霍和對法治的挑戰所稀釋。

**地緣政治角色轉變加劇疑慮**

美國在地緣政治中角色的轉變進一步放大了上述擔憂。分析認為，美國似乎正從主導性地緣政治角色中退步，為其他國家追求自身議程打開了大門。這種轉變在近期地緣政治緊張局勢中表現得尤為明顯，傳統上會吸引避險資金的美國國債，此次卻幾乎未受追捧，資金反而流向了能源、黃金等硬資產。東京瑞穗證券首席策略師Shoki Omori也注意到，客戶越來越多地詢問和討論美元在投資組合中的避險作用，並警告稱，若美國政府暗示未來介入衝突，美債和美元可能面臨進一步拋售風險。

**替代避險資產獲青睞**

隨著投資者對美元信心動搖，資金開始轉向其他傳統避險貨幣。瑞士法郎和日元正獲得更多關注，顯示出市場正在重新評估全球避險格局。有分析指出，這種跨資產反應表明，市場對主權債務作為無風險避風港的信心出現了裂痕，過去四十年的貨幣和地緣政治架構正在逐漸瓦解。