儘管美聯儲暫停加息的押注不斷增加，黃金預計仍將維持區間震盪

現貨黃金當前交投於4393.71美元附近，整體延續區間震盪格局。美國通脹與就業數據走弱後，市場對美聯儲暫停加息的押注上升，美元與利率壓力減輕，為金價提供支撐，但金價尚未形成明確的方向性突破。

**加息預期降溫構成支撐**

近期美國通脹與消費數據組合走弱，7月CPI環比僅上漲0.1%，同比增速由6月的3.5%放緩至3.4%，核心CPI同比降至2.5%；7月PPI環比持平，低於市場預期。市場調查顯示，目前對9月美聯儲加息的押注已明顯低於此前水平，相關概率約在三成左右，主流判斷正從“繼續加息”逐步轉向“暫緩加息”。由於黃金不產生利息收益，加息預期下降會壓制實際利率與美元，從而提升黃金的相對吸引力。

**區間震盪仍是主基調**

儘管政策預期轉向對金價有利，但市場對暫停加息的定價已有所提前，黃金後續能否突破前期高點，仍取決於新的經濟數據能否繼續驗證這一政策路徑。從技術面看，現貨黃金此前重新站上4380美元附近的100日均線，並保持在20日布林帶中軌上方，趨勢結構偏多，但上方仍面臨箱體上沿壓制，短期缺乏單邊動能。

**資金面出現積極信號**

近期部分黃金ETF重新出現買盤，顯示部分機構投資者開始利用價格回調重建多頭配置。全球央行黃金需求仍保持韌性，為金價中期提供基本面支撐。不過，單月消費數據走弱並不意味著美國消費需求進入持續收縮階段，部分降幅與汽油價格下降、汽車銷售走弱及促銷時間變化有關，經濟更接近“增長放緩”而非“消費衰退”。綜合來看，金價短期大概率繼續在區間內運行，等待新的數據指引方向。