波蘭茲羅提：政策分化令PLN兌歐元承壓 – 荷蘭銀行ABN AMRO

荷蘭銀行分析師Georgette Boele指出，由於歐元區和波蘭之間的利率預期出現明顯分歧，歐元兌波蘭茲羅提已承受上行壓力。這一判斷與近期多家機構對中東歐貨幣市場的觀察相呼應，反映出貨幣政策前景差異正成為驅動該貨幣對走勢的核心因素。

**政策基調分化加劇茲羅提弱勢**

波蘭國家銀行近期釋放出明顯的鴿派基調，市場對此反應敏感。據荷蘭國際集團策略師觀察，市場已幾乎完全定價未來一次完整降息，且對9月會議啟動寬鬆的概率預估超過50%。相比之下，歐元區利率預期相對穩定，這種利差預期的收窄直接反映在匯率模型中。ING的模型顯示，歐元兌茲羅提的均衡水平更接近4.340，且存在進一步上行的風險。鴿派立場料將使茲羅提在更長時間內維持承壓格局。

**區域貨幣表現分化**

在中東歐貨幣中，茲羅提的弱勢表現尤為突出，而其他部分貨幣則獲得各自央行鷹派立場的支撐。ING對捷克克朗和匈牙利福林仍持建設性看法，認為捷克國家銀行的鷹派姿態以及福林在外部衝擊下逐步回穩的韌性，為其提供了緩衝。然而，整體中東歐外匯市場短期內可能仍面臨壓力，尤其是茲羅提，在全球風險偏好波動的背景下，其弱勢可能被放大。