AI利润格局：模型公司每100美元收入，35-40美元流向云厂，为其带来10-20美元营业利润

巴克莱拆解AI行业利润链条：AI实验室付费推理利润率从2025年的十几个百分点飙升至50%-65%以上，API利润率或超80%，企业级需求和agentic工作流是主因。业务组合差异（API vs 订阅为主）可导致不同实验室毛利率相差17个百分点。行业收入预计从2024年70亿美元增至2028年6900亿美元，训练成本占比将从96%降至30%，2028年后自建基础设施项目或将削弱三大云厂商的市场份额。