AI利潤格局：模型公司每100美元收入，35-40美元流向雲廠，為其帶來10-20美元營業利潤

巴克萊拆解AI行業利潤鏈條：AI實驗室付費推理利潤率從2025年的十幾個百分點飆升至50%-65%以上，API利潤率或超80%，企業級需求和agentic工作流是主因。業務組合差異（API vs 訂閱為主）可導致不同實驗室毛利率相差17個百分點。行業收入預計從2024年70億美元增至2028年6900億美元，訓練成本佔比將從96%降至30%，2028年後自建基礎設施項目或將削弱三大雲廠商的市場份額。