阿里再投800亿港元，中国CSP的黄金周期才刚开始，还是泡沫前夜？

阿里财报刚刚证明中国云业务重新加速：6月季度AI云与算力收入同比增长45%，AI相关产品收入达到123.76亿元，云业务EBITA利润率升至12%；几天后，公司又以112.7港元配售7.1亿股，募资800亿港元，全部投入全栈AI能力与基础设施。金山云同期也交出AI云高增、经营利润率转正的答卷。收入与盈利改善已经出现，但巨额融资把问题推向更深一层：中国CSP正在迎来高回报的资本开支周期，还是走向一场ROIC不断下滑的军备竞赛？