阿里再投800億港元，中國CSP的黃金週期才剛開始，還是泡沫前夜？

阿里財報剛剛證明中國雲業務重新加速：6月季度AI雲與算力收入同比增長45%，AI相關產品收入達到123.76億元，雲業務EBITA利潤率升至12%；幾天後，公司又以112.7港元配售7.1億股，募資800億港元，全部投入全棧AI能力與基礎設施。金山雲同期也交出AI雲高增、經營利潤率轉正的答卷。收入與盈利改善已經出現，但鉅額融資把問題推向更深一層：中國CSP正在迎來高回報的資本開支週期，還是走向一場ROIC不斷下滑的軍備競賽？