阿里巴巴财报利润不及预期股价跌 7%，分析师看好 AI 云业务

阿里巴巴集团控股有限公司股票周五下跌近 7%，投资者消化了更高的 AI 支出和利润压力，尽管消费可选择性板块上涨 0.81%，标普 500 指数上涨 0.43%。

阿里巴巴正在加大对 AI 和云计算的投入，将其作为下一个增长引擎，但代价是近期利润率和现金流因技术投资增加和中国消费需求疲软而承压。

在 2027 财年第一季度更新中，收入增至 396.4 亿美元，而调整后每 ADS 收益下降 42% 至 1.26 美元，低于 1.85 美元的预期。

Benchmark 分析师 Fawne Jiang 认为阿里巴巴越来越有利于受益于加速的 AI 云需求、利润率改善以及快速商务和 AI 应用亏损的缩小。

AI 云业务增长驱动上升空间

Jiang 表示，阿里巴巴 2027 财年第一季度的业绩强化了她的观点，即 AI Cloud 已进入结构性增长阶段。云收入同比增长 45%，管理层预计增长将进一步加速，同时利润率继续扩大。

她认为智能体 AI 采用是主要驱动力，因为 AI 智能体消耗更多的令牌和计算资源，同时也增加了对存储、数据库、网络和其他云服务的需求。

Jiang 强调了阿里巴巴的模型即服务业务，其年度经常性收入已超过 160 亿元人民币。管理层预计 AI 相关收入的运行速率最早在下一季度就可能接近 100 亿美元。

她认为阿里巴巴通义千问模型、云基础设施和自主研发的 T-Head 芯片的组合创造了成本和竞争优势。管理层现在看到了一条更清晰的路径，到 2030 年实现 1000 亿美元外部云收入，利润率约为 20%。

快速商务亏损缩小速度超预期

Jiang 还看好阿里巴巴电商业务的经济状况改善。电商收入同比增长 4%，而同店客户管理收入增长约 1%。

快速商务收入增长 45%，亏损缩小速度超过 Jiang 的预期。管理层预计非食品交易量将在下一财年超过食品，并认为快速商务最终可能贡献平台 GMV 的约 30%，同时在 2029 财年实现盈利。

AI 支出保持有纪律

阿里巴巴在本季度资本支出为 67.7 亿元人民币。Jiang 表示，管理层仍在按计划推进其 3800 亿元人民币三年 AI 基础设施计划，截至 6 月已投入约 1900 亿元人民币。

她指出，目前的 AI 基础设施投资在大约三年内达到收支平衡，随着利润率改善和阿里巴巴部署更多 T-Head 芯片，可能出现更短的回收期。

Jiang 上调盈利预测

Jiang 预计更强劲的云业务成果、更快的快速商务亏损缩小和 AI Labs 经济状况改善将提升阿里巴巴的盈利。

她将 2027 财年调整后 EBITDA 预测上调至 171 亿元人民币，2028 财年上调至 212 亿元人民币，两个预测均代表两位数增幅。

Jiang 周四维持买入评级和 220 美元的价格预测，称阿里巴巴是中国互联网板块中定位最佳的 AI 投资。

顶级 ETF 敞口

Global X 人工智能与科技 ETF:3.44% 权重

Baron 新兴市场精选 ETF:2.22% 权重

野村聚焦新兴市场股票 ETF:2.46% 权重

意义：由于 BABA 在这些基金中权重较大，这些 ETF 的任何显著流入或流出可能会导致该股票的自动买入或卖出。

价格走势

BABA 股票价格活动：阿里巴巴股票周五下跌 6.82%，至 121.63 美元。