阿里巴巴財報利潤不及預期股價跌 7%，分析師看好 AI 雲業務

阿里巴巴集團控股有限公司股票週五下跌近 7%，投資者消化了更高的 AI 支出和利潤壓力，儘管消費可選擇性板塊上漲 0.81%，標普 500 指數上漲 0.43%。

阿里巴巴正在加大對 AI 和雲計算的投入，將其作為下一個增長引擎，但代價是近期利潤率和現金流因技術投資增加和中國消費需求疲軟而承壓。

在 2027 財年第一季度更新中，收入增至 396.4 億美元，而調整後每 ADS 收益下降 42% 至 1.26 美元，低於 1.85 美元的預期。

Benchmark 分析師 Fawne Jiang 認為阿里巴巴越來越有利於受益於加速的 AI 雲需求、利潤率改善以及快速商務和 AI 應用虧損的縮小。

AI 雲業務增長驅動上升空間

Jiang 表示，阿里巴巴 2027 財年第一季度的業績強化了她的觀點，即 AI Cloud 已進入結構性增長階段。雲收入同比增長 45%，管理層預計增長將進一步加速，同時利潤率繼續擴大。

她認為智能體 AI 採用是主要驅動力，因為 AI 智能體消耗更多的令牌和計算資源，同時也增加了對存儲、數據庫、網絡和其他雲服務的需求。

Jiang 強調了阿里巴巴的模型即服務業務，其年度經常性收入已超過 160 億元人民幣。管理層預計 AI 相關收入的運行速率最早在下一季度就可能接近 100 億美元。

她認為阿里巴巴通義千問模型、雲基礎設施和自主研發的 T-Head 芯片的組合創造了成本和競爭優勢。管理層現在看到了一條更清晰的路徑，到 2030 年實現 1000 億美元外部雲收入，利潤率約為 20%。

快速商務虧損縮小速度超預期

Jiang 還看好阿里巴巴電商業務的經濟狀況改善。電商收入同比增長 4%，而同店客戶管理收入增長約 1%。

快速商務收入增長 45%，虧損縮小速度超過 Jiang 的預期。管理層預計非食品交易量將在下一財年超過食品，並認為快速商務最終可能貢獻平臺 GMV 的約 30%，同時在 2029 財年實現盈利。

AI 支出保持有紀律

阿里巴巴在本季度資本支出為 67.7 億元人民幣。Jiang 表示，管理層仍在按計劃推進其 3800 億元人民幣三年 AI 基礎設施計劃，截至 6 月已投入約 1900 億元人民幣。

她指出，目前的 AI 基礎設施投資在大約三年內達到收支平衡，隨著利潤率改善和阿里巴巴部署更多 T-Head 芯片，可能出現更短的回收期。

Jiang 上調盈利預測

Jiang 預計更強勁的雲業務成果、更快的快速商務虧損縮小和 AI Labs 經濟狀況改善將提升阿里巴巴的盈利。

她將 2027 財年調整後 EBITDA 預測上調至 171 億元人民幣，2028 財年上調至 212 億元人民幣，兩個預測均代表兩位數增幅。

Jiang 週四維持買入評級和 220 美元的價格預測，稱阿里巴巴是中國互聯網板塊中定位最佳的 AI 投資。

頂級 ETF 敞口

Global X 人工智能與科技 ETF:3.44% 權重

Baron 新興市場精選 ETF:2.22% 權重

野村聚焦新興市場股票 ETF:2.46% 權重

意義：由於 BABA 在這些基金中權重較大，這些 ETF 的任何顯著流入或流出可能會導致該股票的自動買入或賣出。

價格走勢

BABA 股票價格活動：阿里巴巴股票週五下跌 6.82%，至 121.63 美元。