澳元：通膨降温，但套息交易仍提供支撑 – BBH

澳大利亚通胀数据预计将进一步降温，但澳元在套息交易中的吸引力并未消散。BBH分析师Elias Haddad指出，即将公布的7月CPI数据料将显示整体通胀和截尾均值通胀双双走低，这与该国近期显露疲态的劳动力市场和放缓的工资增长态势相符。

**通胀放缓强化央行暂停预期**

通胀压力的缓解，为澳大利亚央行（RBA）继续按兵不动提供了更多空间。市场消息显示，私营部门工资增幅已降至四年低点，这削弱了国内需求拉动型通胀的根基。尽管期货市场仍为年内最后一次加息保留了一定可能性，但BBH认为，鉴于当前政策利率已接近模型估算的名目中性利率区间上缘，且RBA预计未来两年实际GDP增长将低於潜在水平，风险更偏向于更长时间的暂停。RBA在8月货币政策声明中对通胀与经济增长前景的评估，将成为市场判断其下一步行动的关键。

**套息与大宗商品属性构成支撑**

尽管暂停加息的风险升温，澳元却并未失去关键支撑。BBH强调，澳大利亚具吸引力的利差收益，以及澳元对大宗商品的广泛敞口，持续为汇率提供缓冲。即便RBA维持利率不变，其4.35%的现金利率在主要发达经济体中仍具优势，这使得借入低息货币并投资澳元的套息交易依然活跃，从而在通胀数据走软的背景下，为澳元构筑了相对稳固的底部。