科技股二次调整的背后

中信证券认为，科技股调整背后真正的核心是AI股远期定价之争：商业化速率能否匹配预期、算力优势能否转化为定价权、“防蒸馏”技术能否重塑模型壁垒，三大变量悬而未决。美国长债回购影响有限，长端利率上行压力未消。A股私募仓位创年内新高，市场乐观预期已大量定价，震荡格局下警惕宏大叙事，向确定性资产有序调仓。