美银：Marvell 谷歌协议不撼动博通 TPU 核心份额，后者仍占 2500 亿至 3500 亿美元价值

据潮向研究，美银 8月 19 日研报指出，Marvell 与谷歌达成新的认股权证协议，建立定制芯片合作关系，对应谷歌最高 1200 亿美元累计采购额，Marvell 将获得约 6000 万股股票。市场担忧博通在谷歌 TPU 供应中的份额受损，但美银判断 Marvell 的角色局限在 XPU 周边芯片，核心计算芯片仍由博通掌握。

美银预计谷歌未来 5 年资本开支总额达 1.5 万亿至 2 万亿美元，TPU 系统占比 25%到 30%，对应 4000 亿至 6000 亿美元总可寻址市场。博通占据 55%到 60%价值份额（2500 亿至 3500 亿美元），Marvell 通过 XPU-attach 获取 10%到 20%（500 亿至 1000 亿美元），联发科分走成本优化型芯片 20%到 30%。美银维持博通买入评级和 530 美元目标价，重申 Marvell 为连接芯片领域首选标的，目标价 365 美元。

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