加元：二元关税风险塑造短期路径 – 道明证券

道明证券策略师在最新报告中警示，围绕USMCA第338条关税的谈判正为加元构建一个高度二元的短期路径。导语：当前美元/加元交投于1.3737附近，市场对谈判结果的定价可能尚未充分反映其潜在的下行风险。

**谈判结果决定短线方向**

策略师团队认为，若各方达成初步协议，将略微降低当前计入汇价的关税风险溢价，从而为加元提供支撑。但他们同时强调，市场明显低估了谈判破裂的可能性。一旦USMCA相关的政策不确定性持续笼罩，美元/加元可能迎来一波急剧的上行行情。这种“非成即败”的格局，使得该货币对在结果落地前对新闻头条极为敏感。

**利差与经济基本面施压加元**

除了短期的政策博弈，宏观背景同样不利于加元。市场数据显示，美国8月核心CPI年增率达3.6%，高于预期的3.3%，而加拿大同期CPI预估仅为2.9%。通胀差距的拉大，叠加美联储与加拿大央行之间显著的货币政策利差，持续对加元构成基础性压制。若美国通胀维持高位，美元可能进一步走强，间接推高美元/加元。

**技术面与风险情绪交织**

从技术角度看，此前汇价在1.3650附近存在阻力，突破后有望挑战1.3800关口。当前价格已运行至该区域上方，若谈判传出负面消息，可能触发新一轮买盘。另一方面，作为资源出口国货币，加元与油价关联紧密，但分析人士指出，OPEC+可观的闲置产能及美国潜在的能源增产政策，可能在中长期打压油价，削弱这一传统支撑因素。综合来看，在谈判结果明朗前，美元/加元或维持高波动状态，投资者需警惕双向大幅波动的风险。