加元：关税风险令前景蒙阴 - 德国商业银行

德国商业银行分析师迈克尔·菲斯特评估了美国提高汽车关税对加拿大及加元的潜在影响。他认为，冲击的严重程度将在很大程度上取决于《美墨加协定》保护是否适用，但即便实际关税增幅仍然有限，恶化的市场情绪也可能拖累加拿大实体经济。美元/加元当前交投于1.38543附近。

**关税冲击路径仍存变数**

菲斯特指出，由于相关措施至2027年才实施，年底前仍可能存在谈判并达成协议的空间。这意味著关税对加元的实际拖累并非一次性兑现，而更可能通过预期渠道逐步发酵。市场消息显示，此前美国根据第338条款对部分加拿大乳制品、酒类和汽车产品征收50%新关税，并取消USMCA豁免，加元最初反应平淡，但贸易争端预计将在未来几周主导加元相关新闻。

**情绪面压力或先于实体冲击显现**

菲斯特强调，即便最终落地的关税增幅有限，市场情绪的恶化本身就可能对加拿大实体经济构成拖累。这一判断与德国商业银行此前观点一脉相承：失去自由贸易带来的好处可能拖累加拿大出口，而关税争端将在很长一段时间内继续困扰市场，随时可能出现意外。对于加元而言，贸易政策不确定性本身即是压制因素。

**谈判窗口提供缓冲**

由于措施至2027年才实施，菲斯特认为年底前仍存在谈判并达成协议的空间。这意味著加元短期内虽面临情绪面压力，但若后续出现谈判进展或协议信号，风险溢价存在回落可能。不过，在贸易争端前景明朗之前，加元料难摆脱消息面驱动的震荡格局。