加元：關稅風險令前景蒙陰 - 德國商業銀行

德國商業銀行分析師邁克爾·菲斯特評估了美國提高汽車關稅對加拿大及加元的潛在影響。他認為，衝擊的嚴重程度將在很大程度上取決於《美墨加協定》保護是否適用，但即便實際關稅增幅仍然有限，惡化的市場情緒也可能拖累加拿大實體經濟。美元/加元當前交投於1.38543附近。

**關稅衝擊路徑仍存變數**

菲斯特指出，由於相關措施至2027年才實施，年底前仍可能存在談判並達成協議的空間。這意味著關稅對加元的實際拖累並非一次性兌現，而更可能通過預期渠道逐步發酵。市場消息顯示，此前美國根據第338條款對部分加拿大乳製品、酒類和汽車產品徵收50%新關稅，並取消USMCA豁免，加元最初反應平淡，但貿易爭端預計將在未來幾周主導加元相關新聞。

**情緒面壓力或先於實體衝擊顯現**

菲斯特強調，即便最終落地的關稅增幅有限，市場情緒的惡化本身就可能對加拿大實體經濟構成拖累。這一判斷與德國商業銀行此前觀點一脈相承：失去自由貿易帶來的好處可能拖累加拿大出口，而關稅爭端將在很長一段時間內繼續困擾市場，隨時可能出現意外。對於加元而言，貿易政策不確定性本身即是壓制因素。

**談判窗口提供緩衝**

由於措施至2027年才實施，菲斯特認為年底前仍存在談判並達成協議的空間。這意味著加元短期內雖面臨情緒面壓力，但若後續出現談判進展或協議信號，風險溢價存在回落可能。不過，在貿易爭端前景明朗之前，加元料難擺脫消息面驅動的震盪格局。