中国：政策支持与结构性转变——汇丰银行

汇丰策略师在最新报告中回顾了中国7月经济数据及政治局会议指引，认为当前中国经济呈现“传统动能放缓、新兴动能支撑”的分化格局。零售销售与固定资产投资有所放缓，反映内需和传统投资仍面临压力；而工业生产和出口则受到人工智能相关及绿色技术需求的支撑，成为结构性亮点。

**政策信号：稳增长取向明确**

据汇丰策略师分析，最新政治局会议指引释放了进一步政策支持的信号。报告认为，政策层面对稳增长的重视程度有所提升，后续可能在财政和货币端协同发力，以对冲内需偏弱的影响。不过，报告并未给出具体政策工具或规模的预测，更多强调“支持方向明确、力度待观察”。

**结构分化：新旧动能切换加速**

从7月数据看，传统依赖房地产和基建的固定资产投资链条继续放缓，而制造业中与人工智能、绿色技术相关的领域则表现出更强韧性。汇丰策略师认为，这种分化并非短期波动，而是结构性转变的延续——出口结构中高附加值产品的占比提升，工业生产中新兴产业的贡献加大，意味著政策支持的重点也在向这些领域倾斜。

**市场含义：关注政策落地节奏**

报告提示，当前市场对政策预期的定价已经部分反映，后续关键在于政策落地的节奏和实际力度。汇丰策略师建议投资者关注财政支出进度、信贷数据变化以及新兴产业订单的持续性，以判断结构性支撑能否对冲传统动能的放缓。