中國：政策支持與結構性轉變——滙豐銀行

滙豐策略師在最新報告中回顧了中國7月經濟數據及政治局會議指引，認為當前中國經濟呈現“傳統動能放緩、新興動能支撐”的分化格局。零售銷售與固定資產投資有所放緩，反映內需和傳統投資仍面臨壓力；而工業生產和出口則受到人工智能相關及綠色技術需求的支撐，成為結構性亮點。

**政策信號：穩增長取向明確**

據滙豐策略師分析，最新政治局會議指引釋放了進一步政策支持的信號。報告認為，政策層面對穩增長的重視程度有所提升，後續可能在財政和貨幣端協同發力，以對沖內需偏弱的影響。不過，報告並未給出具體政策工具或規模的預測，更多強調“支持方向明確、力度待觀察”。

**結構分化：新舊動能切換加速**

從7月數據看，傳統依賴房地產和基建的固定資產投資鏈條繼續放緩，而製造業中與人工智能、綠色技術相關的領域則表現出更強韌性。滙豐策略師認為，這種分化並非短期波動，而是結構性轉變的延續——出口結構中高附加值產品的佔比提升，工業生產中新興產業的貢獻加大，意味著政策支持的重點也在向這些領域傾斜。

**市場含義：關注政策落地節奏**

報告提示，當前市場對政策預期的定價已經部分反映，後續關鍵在於政策落地的節奏和實際力度。滙豐策略師建議投資者關注財政支出進度、信貸數據變化以及新興產業訂單的持續性，以判斷結構性支撐能否對沖傳統動能的放緩。