人民币：低估和出口收益受到质疑 – 德国商业银行

德国商业银行分析师沃尔克马尔·鲍尔对近期有关人民币被低估及中国借此获取出口优势的内部分析提出质疑。他认为，从中国的汇率管理政策和黄金购买行为来看，其意图更倾向于引导人民币走弱，而非维持强势以补贴出口。

**质疑“低估”论调的逻辑矛盾**

近期，德国政界人士公开指责人民币汇率问题，认为人民币相对欧元被低估了20%至30%，使中国出口商获得不公平的价格优势。然而，鲍尔的分析指出，如果中国真的希望补贴出口，其政策工具应指向压低人民币汇率，这与当前市场上关于“人民币被低估”的论调在逻辑上存在冲突。据市场消息显示，中国近期的汇率管理操作和持续的黄金购买行为，恰恰被部分分析人士解读为主动引导本币走弱的信号。

**人民币实际走势与政治指责的背离**

尽管面临政治层面的指责，人民币今年的市场表现实际上呈现升值态势。据报道，人民币年内对美元升值3.5%，对欧元升值5.5%。不过，从更长时间维度看，人民币汇率仍处于历史低位，较过去五年均值对欧元仍低10%。这种短期走强与长期偏弱的复杂局面，使得单纯判定“人民币被低估”的观点显得过于简化。高盛银行此前也表示，鉴于人民币估值偏低，中国决策者可能对人民币逐步走强持更宽容态度，并预计未来12个月人民币兑美元将小幅上涨。

**国际协调的缺位**

值得注意的是，尽管德国总理默茨等领导人私下讨论过人民币汇率问题，但近期七国集团峰会的最终公报并未直接提及货币汇率，仅泛泛讨论了全球贸易失衡的根源。这显示出在汇率问题上，主要经济体之间目前缺乏类似1985年《广场协议》那样的明确协调意愿和共识，使得单方面的指责难以转化为实际的联合行动。