中信证券：AI 在 Q2 集中体现 而能化接下来可能逐步升温

中信证券研报（8月30日）指出，2022年后A股“结构性快速轮动”成为常态，极高轮动速度持续一般为1~2个月，背后共性是盈利上修广度不足。当前贸易摩擦高发且汇兑损益影响放大，“出海”业绩线索遭遇估值约束，限制行情宽度，容易形成行业快速轮动的市场状态。近期AI进展强化了算力需求，但不足以改变远期商业化叙事，除非出现类似RSI、防蒸馏等新变化，才可能打开远期估值空间。

研报称，在快速轮动阶段，赢家多为“低估值系”策略，且只有PB-ROE策略在该环境下明显占优，策略收益随轮动速度提升而增强；动量策略受损最严重，高轮动下市场机会更可能体现为具备业绩支撑品种的估值修复。中信提出中期配置“AI+能化”的杠铃结构：AI在Q2集中体现，能化接下来可能逐步升温。

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