中信證券：AI 在 Q2 集中體現 而能化接下來可能逐步升溫

中信證券研報（8月30日）指出，2022年後A股“結構性快速輪動”成為常態，極高輪動速度持續一般為1~2個月，背後共性是盈利上修廣度不足。當前貿易摩擦高發且匯兌損益影響放大，“出海”業績線索遭遇估值約束，限制行情寬度，容易形成行業快速輪動的市場狀態。近期AI進展強化了算力需求，但不足以改變遠期商業化敘事，除非出現類似RSI、防蒸餾等新變化，才可能打開遠期估值空間。

研報稱，在快速輪動階段，贏家多為“低估值系”策略，且只有PB-ROE策略在該環境下明顯佔優，策略收益隨輪動速度提升而增強；動量策略受損最嚴重，高輪動下市場機會更可能體現為具備業績支撐品種的估值修復。中信提出中期配置“AI+能化”的槓鈴結構：AI在Q2集中體現，能化接下來可能逐步升溫。

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