铜：库存紧张维持价格支撑 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）分析师Warren Patterson和Ewa Manthey最新报告表示，伦敦金属交易所（LME）铜价受库存紧张及强劲的美国市场资金流入支撑，继续在多年高位附近运行。导语句：随著现货市场供应持续收紧，铜价的短期基本面格局依然坚挺。

**库存与价差凸显现货紧张**

据ING分析师观察，LME铜可用库存近期虽有微幅回升，但仍徘徊于数月低位。同期，现货溢价指标大幅走阔，其中LME铜现货对三个月期货价差一度攀升至每吨约545美元的升水，为市场罕见水平，直接反映出即期交割金属的紧缺状况。分析师将此归因於潜在关税政策落地前，大量金属被转运至美国，导致其他地区供应被持续抽紧。

**关税预期重塑全球铜流动**

市场消息显示，交易商为规避美国可能对精炼铜征收的进口关税，正加速将铜货发往美国。这一行为不仅催生了持续的物流挤压，也使得COMEX期铜价格相对LME的溢价维持在每吨约400美元左右。ING分析师认为，这种关税驱动的囤货行为，叠加中国买家在低位介入采购，共同收紧了亚洲和欧洲市场的实货供应。

**需求端提供结构性支撑**

尽管面临宏观不确定性，铜的需求侧展现出韧性。ING报告称，与电气化、数据中心扩张及电网投资相关的用铜需求保持稳定，为价格提供了坚实的底部支持。分析师同时提醒，美国关税政策的任何新进展都可能引发短期价格波动加剧，但是现货紧张格局在可见的未来仍将是主导价格方向的核心锚点。