銅：庫存緊張維持價格支撐 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）分析師Warren Patterson和Ewa Manthey最新報告表示，倫敦金屬交易所（LME）銅價受庫存緊張及強勁的美國市場資金流入支撐，繼續在多年高位附近運行。導語句：隨著現貨市場供應持續收緊，銅價的短期基本面格局依然堅挺。

**庫存與價差凸顯現貨緊張**

據ING分析師觀察，LME銅可用庫存近期雖有微幅回升，但仍徘徊於數月低位。同期，現貨溢價指標大幅走闊，其中LME銅現貨對三個月期貨價差一度攀升至每噸約545美元的升水，為市場罕見水平，直接反映出即期交割金屬的緊缺狀況。分析師將此歸因於潛在關稅政策落地前，大量金屬被轉運至美國，導致其他地區供應被持續抽緊。

**關稅預期重塑全球銅流動**

市場消息顯示，交易商為規避美國可能對精煉銅徵收的進口關稅，正加速將銅貨發往美國。這一行為不僅催生了持續的物流擠壓，也使得COMEX期銅價格相對LME的溢價維持在每噸約400美元左右。ING分析師認為，這種關稅驅動的囤貨行為，疊加中國買家在低位介入採購，共同收緊了亞洲和歐洲市場的實貨供應。

**需求端提供結構性支撐**

儘管面臨宏觀不確定性，銅的需求側展現出韌性。ING報告稱，與電氣化、數據中心擴張及電網投資相關的用銅需求保持穩定，為價格提供了堅實的底部支持。分析師同時提醒，美國關稅政策的任何新進展都可能引發短期價格波動加劇，但是現貨緊張格局在可見的未來仍將是主導價格方向的核心錨點。