美元：财政部回购后盘整 – 星展银行

美元指数在美国财政部意外扩大长期债券回购规模后延续弱势，现交投于98.73附近，稍早一度跌破99关口。星展银行集团研究策略师张伟亮表示，回购规模翻倍这一操作超出市场预期，对美元构成额外下行压力，美元指数因此在近期持续走弱。

**回购翻倍为何施压美元**

美国财政部将长期债券回购规模翻倍，本质上是在向市场注入更多流动性、压低长端收益率，这会削弱美元资产的相对吸引力。星展银行认为，这一政策信号叠加美国与其他主要经济体增长差距逐步缩小，以及美股表现相对落后，共同推升了美元的风险溢价，使美元承受多重压力。

**非美货币的相对支撑**

星展银行在最新展望中指出，德国的财政刺激措施有望带动欧元区增长，为欧元提供支撑；澳洲央行已领先全球启动新一轮升息周期，相对有利于澳币表现；中国央行当前政策立场偏向引导人民币温和升值，也将压制美元兑人民币走势。新加坡金融管理局2026年可能采取紧缩措施，预期有助于新币表现。整体来看，非美货币的基本面改善正在从多个方向对美元形成牵制。

**后市关注点**

星展银行预计美联储在2027年前利率将稳定于3.75%附近，美元在第三季度或呈现缓升格局，但短期内回购操作带来的流动性效应仍可能令美元维持盘整偏弱态势。市场消息显示，投资组合轮动正带动资金从美元资产和拥挤交易中流出，这一趋势若延续，美元反弹空间将受到限制。