美元：財政部回購後盤整 – 星展銀行

美元指數在美國財政部意外擴大長期債券回購規模後延續弱勢，現交投於98.73附近，稍早一度跌破99關口。星展銀行集團研究策略師張偉亮表示，回購規模翻倍這一操作超出市場預期，對美元構成額外下行壓力，美元指數因此在近期持續走弱。

**回購翻倍為何施壓美元**

美國財政部將長期債券回購規模翻倍，本質上是在向市場注入更多流動性、壓低長端收益率，這會削弱美元資產的相對吸引力。星展銀行認為，這一政策信號疊加美國與其他主要經濟體增長差距逐步縮小，以及美股表現相對落後，共同推升了美元的風險溢價，使美元承受多重壓力。

**非美貨幣的相對支撐**

星展銀行在最新展望中指出，德國的財政刺激措施有望帶動歐元區增長，為歐元提供支撐；澳洲央行已領先全球啟動新一輪升息週期，相對有利於澳幣表現；中國央行當前政策立場偏向引導人民幣溫和升值，也將壓制美元兌人民幣走勢。新加坡金融管理局2026年可能採取緊縮措施，預期有助於新幣表現。整體來看，非美貨幣的基本面改善正在從多個方向對美元形成牽制。

**後市關注點**

星展銀行預計美聯儲在2027年前利率將穩定於3.75%附近，美元在第三季度或呈現緩升格局，但短期內回購操作帶來的流動性效應仍可能令美元維持盤整偏弱態勢。市場消息顯示，投資組合輪動正帶動資金從美元資產和擁擠交易中流出，這一趨勢若延續，美元反彈空間將受到限制。