美元：政策交叉因素塑造前景 – 华侨银行

美元指数当前交投于99.07附近，多空因素交织令其前景充满变数。华侨银行分析师Sim Moh Siong和Christopher Wong认为，虽然美国经济的相对韧性和走高的实际收益率限制了美元的下行空间，但重新浮现的政策不确定性以及市场对美联储政策反应的担忧，正在成为制约美元涨势的关键因素。

**政策风险与财政忧虑施压美元**

近期美国贸易政策的不确定性显著升温。据报道，美国总统特朗普此前威胁对欧盟加征关税，并针对科技产品制造商提出新的征税要求，此类举措加剧了市场对保护主义冲击经济的担忧。与此同时，美国财政可持续性也受到质疑。据市场消息，一项重大税改法案的通过叠加评级机构穆迪近期调降美国评级，放大了市场对美国偿债能力的忧虑。相关估算显示，该法案可能在未来十年令本已庞大的联邦债务再增加数万亿美元，财政赤字率或攀升至7%，这动摇了美元作为储备货币的避险根基。

**鹰派利率预期与强势美元受限**

尽管美联储的鹰派立场为美元提供了基础性支撑，但这种支撑似乎正被其他因素抵消。有分析指出，近期美国十年期国债实际收益率已攀升至2.0%以上，理论上有利于美元。然而，美元指数并未因此大幅走强，反而持续在多月低位徘徊。华侨银行的分析表明，市场正在质疑美元的避险资产地位，并建议投资者考虑逢高卖出美元。这反映出在“美国例外论”退潮的背景下，单纯的利差优势已难以驱动美元单边走强。

**外部因素与市场情绪的转变**

美元的弱势也受到其他主要货币相对稳定的影响。例如，人民币汇率持稳于7.18关口上方，为澳元等非美货币提供了间接支撑。华侨银行认为，尽管澳储行的鸽派立场限制了澳元的部分涨幅，但美元的整体走弱趋势并未改变。市场情绪的转变表明，全球投资者正在重新评估美元资产的价值，关税不确定性、财政隐忧以及对美联储政策失误的担忧，共同塑造了当前美元易跌难涨的格局。