美元：贬值担忧遭遇历史性怀疑——三菱日联银行

美元指数在经历温和反弹后，当前交投于99.04附近，呈现盘整格局。三菱日联金融集团分析师Derek Halpenny和Abdul-Ahad Lockhart指出，尽管市场对美国财政可持续性、国债回购操作以及美元贬值前景的讨论升温，但这一贬值叙事正遭遇历史性的怀疑。

**贬值叙事面临阻力**

分析师认为，市场近期对美国财政部可能采取措施遏制长期收益率上升的预期，重新点燃了关于美元结构性贬值的讨论。然而，这种看法与历史经验相悖。过去数十年，每当全球风险事件爆发或经济不确定性加剧时，美元往往因其全球储备货币地位而获得避险买盘支撑。当前，市场对美元单向走弱的押注，可能低估了其避险属性在动荡时期的韧性。

**政策前景增添变数**

美联储的政策路径是影响美元走势的另一关键变量。此前，市场一度消化了美联储可能转向宽松的预期，推动了美元回调。但三菱日联提示，若美联储在抗通胀问题上维持强硬立场，或美国经济数据展现出超预期的韧性，将限制美元的下行空间。分析师强调，对美元贬值的单边押注，在历史上曾多次被美联储的政策转向或外部冲击所颠覆。

**市场情绪与历史教训**

整体而言，三菱日联的观点凸显了当前市场情绪与历史规律之间的背离。尽管财政赤字和贸易失衡等结构性因素对美元构成长期压力，但短期内，基于这些因素建立大规模空头头寸，可能忽视了美元在危机时期的“避风港”角色。分析师提醒，在缺乏明确催化剂的情况下，美元指数更可能维持区间震荡，而非开启单边贬值趋势。