美元：貶值擔憂遭遇歷史性懷疑——三菱日聯銀行

美元指數在經歷溫和反彈後，當前交投於99.04附近，呈現盤整格局。三菱日聯金融集團分析師Derek Halpenny和Abdul-Ahad Lockhart指出，儘管市場對美國財政可持續性、國債回購操作以及美元貶值前景的討論升溫，但這一貶值敘事正遭遇歷史性的懷疑。

**貶值敘事面臨阻力**

分析師認為，市場近期對美國財政部可能採取措施遏制長期收益率上升的預期，重新點燃了關於美元結構性貶值的討論。然而，這種看法與歷史經驗相悖。過去數十年，每當全球風險事件爆發或經濟不確定性加劇時，美元往往因其全球儲備貨幣地位而獲得避險買盤支撐。當前，市場對美元單向走弱的押注，可能低估了其避險屬性在動盪時期的韌性。

**政策前景增添變數**

美聯儲的政策路徑是影響美元走勢的另一關鍵變量。此前，市場一度消化了美聯儲可能轉向寬鬆的預期，推動了美元回調。但三菱日聯提示，若美聯儲在抗通脹問題上維持強硬立場，或美國經濟數據展現出超預期的韌性，將限制美元的下行空間。分析師強調，對美元貶值的單邊押注，在歷史上曾多次被美聯儲的政策轉向或外部衝擊所顛覆。

**市場情緒與歷史教訓**

整體而言，三菱日聯的觀點凸顯了當前市場情緒與歷史規律之間的背離。儘管財政赤字和貿易失衡等結構性因素對美元構成長期壓力，但短期內，基於這些因素建立大規模空頭頭寸，可能忽視了美元在危機時期的“避風港”角色。分析師提醒，在缺乏明確催化劑的情況下，美元指數更可能維持區間震盪，而非開啟單邊貶值趨勢。