美元：政策驱动收益率回落——瑞银

瑞银首席经济学家保罗·多诺万指出，美国财政部计划至少将长期美国国债购买量翻倍，这一政策信号引发债市反弹，推动10年期收益率回落至一周前水平。美元指数现交投于98.61附近。

**政策意图：对冲非预期冲击**

多诺万认为，更高的收益率会加剧美国的可负担性危机和债务偿付成本。新政策旨在抵消海湾战争和关税对债券市场造成的非预期影响，而非单纯压低利率。这一判断与瑞银此前对财政担忧的结构性看法一脉相承——财政不利因素和投资者偏高的美元资产配置比例，仍对美元形成阻力。

**美元走向：短期反弹与中期走软并存**

瑞银继续认为，随著未来数月美国通胀可能进一步放缓，美联储可能保持观望模式，叠加挥之不去的财政担忧，美元有望随著时间推移而走软。资料显示，上周美国财政部发行的30年期公债收益率达5.216%，为2001年以来最高水平，反映投资者面对赤字扩大要求更高补偿。当前长期国债购买量翻倍的政策，正是对这一压力的直接回应。

**配置含义：高息货币与人民币**

在区间波动的外汇环境中，瑞银认为高息货币可提供潜在息差收益，是当前环境下的首选资产。欧洲方面看好英镑和挪威克朗，亚太地区偏好澳元和纽西兰元。瑞银还认为人民币可能继续升值，因中国年度贸易顺差高达约1.2万亿美元，结汇需求有空间推动人民币走强，并预估美元兑人民币将在2027年6月前迈向6.50。