美元：政策驅動收益率回落——瑞銀

瑞銀首席經濟學家保羅·多諾萬指出，美國財政部計劃至少將長期美國國債購買量翻倍，這一政策信號引發債市反彈，推動10年期收益率回落至一週前水平。美元指數現交投於98.61附近。

**政策意圖：對沖非預期衝擊**

多諾萬認為，更高的收益率會加劇美國的可負擔性危機和債務償付成本。新政策旨在抵消海灣戰爭和關稅對債券市場造成的非預期影響，而非單純壓低利率。這一判斷與瑞銀此前對財政擔憂的結構性看法一脈相承——財政不利因素和投資者偏高的美元資產配置比例，仍對美元形成阻力。

**美元走向：短期反彈與中期走軟並存**

瑞銀繼續認為，隨著未來數月美國通脹可能進一步放緩，美聯儲可能保持觀望模式，疊加揮之不去的財政擔憂，美元有望隨著時間推移而走軟。資料顯示，上週美國財政部發行的30年期公債收益率達5.216%，為2001年以來最高水平，反映投資者面對赤字擴大要求更高補償。當前長期國債購買量翻倍的政策，正是對這一壓力的直接回應。

**配置含義：高息貨幣與人民幣**

在區間波動的外匯環境中，瑞銀認為高息貨幣可提供潛在息差收益，是當前環境下的首選資產。歐洲方面看好英鎊和挪威克朗，亞太地區偏好澳元和紐西蘭元。瑞銀還認為人民幣可能繼續升值，因中國年度貿易順差高達約1.2萬億美元，結匯需求有空間推動人民幣走強，並預估美元兌人民幣將在2027年6月前邁向6.50。