欧元：欧洲央行对通胀和增长紧张局势保持耐心 – BNY

欧元兑美元当前交投于1.16687附近，汇价维持高位运行，反映出市场对欧洲央行政策耐心的定价。BNY分析师Geoff Yu指出，欧洲正寻求一种"金发姑娘"式的组合——即经济活动改善但不会重新点燃通胀，而欧元走强本身已经在收紧金融条件。这使得欧洲央行被认为有空间继续观望，而非急于调整政策方向。

**数据检验窗口临近**

即将公布的法国、西班牙和德国数据将成为检验通胀缓解与增长状况的关键。据市场消息，这些数据将加剧管理委员会内部关于欧元区应以多热速度运行的分歧。此前数据显示，欧元区第二季度GDP环比增长0.4%，超出预期，其中西班牙大幅增长0.7%，德国、法国和意大利均上涨0.2%。然而，通胀压力仍未消散，5月调和消费者价格指数同比上升3.2%，能源价格同比大涨10.9%成为主要推手。

**通胀与增长的拉锯**

欧洲央行面临控通胀与稳增长的两难。一方面，极端天气与中东局势叠加，令欧洲摆脱"低增长-高通胀"困局的难度加大。智库布鲁盖尔研究显示，2022年夏季热浪推高食品通胀0.67个百分点，到2035年升温或使食品通胀再升1%至1.5%。另一方面，能源成本攀升正挤压经济，标普全球报告显示，5月欧元区综合PMI降至47.5，为2023年10月以来最低，产出、新订单和就业均加速下滑。部分机构预计，若油价维持在90至100美元/桶，欧元区2026年GDP增速将较此前预测下调0.4个百分点。

**政策耐心面临考验**

据知情人士透露，欧洲央行在7月会议上维持借贷成本不变后，除非通胀前景出现显著改善，否则政策制定者已准备在9月再次加息。先锋集团预计，欧洲央行或以两次"保险性加息"对抗通胀固化。荷兰国际集团等机构预测，未来数月欧元区通胀率或进一步升至4%左右。在增长脆弱与通胀顽固的夹缝中，欧央行管理委员会内部的分歧料将随著新数据的出炉而进一步加剧。