歐元：歐洲央行對通脹和增長緊張局勢保持耐心 – BNY

歐元兌美元當前交投於1.16687附近，匯價維持高位運行，反映出市場對歐洲央行政策耐心的定價。BNY分析師Geoff Yu指出，歐洲正尋求一種"金髮姑娘"式的組合——即經濟活動改善但不會重新點燃通脹，而歐元走強本身已經在收緊金融條件。這使得歐洲央行被認為有空間繼續觀望，而非急於調整政策方向。

**數據檢驗窗口臨近**

即將公佈的法國、西班牙和德國數據將成為檢驗通脹緩解與增長狀況的關鍵。據市場消息，這些數據將加劇管理委員會內部關於歐元區應以多熱速度運行的分歧。此前數據顯示，歐元區第二季度GDP環比增長0.4%，超出預期，其中西班牙大幅增長0.7%，德國、法國和意大利均上漲0.2%。然而，通脹壓力仍未消散，5月調和消費者價格指數同比上升3.2%，能源價格同比大漲10.9%成為主要推手。

**通脹與增長的拉鋸**

歐洲央行面臨控通脹與穩增長的兩難。一方面，極端天氣與中東局勢疊加，令歐洲擺脫"低增長-高通脹"困局的難度加大。智庫布魯蓋爾研究顯示，2022年夏季熱浪推高食品通脹0.67個百分點，到2035年升溫或使食品通脹再升1%至1.5%。另一方面，能源成本攀升正擠壓經濟，標普全球報告顯示，5月歐元區綜合PMI降至47.5，為2023年10月以來最低，產出、新訂單和就業均加速下滑。部分機構預計，若油價維持在90至100美元/桶，歐元區2026年GDP增速將較此前預測下調0.4個百分點。

**政策耐心面臨考驗**

據知情人士透露，歐洲央行在7月會議上維持借貸成本不變後，除非通脹前景出現顯著改善，否則政策制定者已準備在9月再次加息。先鋒集團預計，歐洲央行或以兩次"保險性加息"對抗通脹固化。荷蘭國際集團等機構預測，未來數月歐元區通脹率或進一步升至4%左右。在增長脆弱與通脹頑固的夾縫中，歐央行管理委員會內部的分歧料將隨著新數據的出爐而進一步加劇。