黄金：货币贬值叙事提振价格 – 道明证券

道明证券分析师Bart Melek表示，黄金价格近期大幅反弹，主要受到美元走弱以及市场对美联储公信力和美国国债市场干预的担忧情绪所驱动，这些因素正吸引新的多头头寸入场。

**贬值叙事重燃与美元走弱**

此轮金价反弹的背景，是市场所谓的“货币贬值交易”叙事重燃。此前，由于市场评估美联储在新任主席沃什领导下将更坚定地履行抗通胀使命，美元曾全面走强，导致黄金等资产承压。然而，道明证券的最新观点表明，市场情绪正在发生变化，对美联储政策可信度的疑虑再度浮现，叠加美元近期走软，为黄金提供了上行动力。

**宏观环境与市场分歧**

尽管金价反弹，但宏观环境仍存挑战。部分策略师认为，美联储日趋鹰派的立场限制了黄金的上涨空间。不过，道明证券的评论凸显了当前市场的核心分歧：一方是基于央行公信力提升而看空黄金，另一方则因担忧政府干预国债市场等非常规因素而寻求黄金避险。这种拉锯战使得金价波动率显著升高，道明证券此前也曾警告黄金市场正接近“拐点”。

**后续关注焦点**

投资者正密切关注美元走势及美国国债市场的动态。若美元持续疲软，或对美联储干预债市的担忧加剧，可能进一步推动黄金的“货币贬值交易”。同时，市场也将审视美联储官员的后续讲话，以评估其政策公信力是否出现实质性动摇。