黃金：貨幣貶值敘事提振價格 – 道明證券

道明證券分析師Bart Melek表示，黃金價格近期大幅反彈，主要受到美元走弱以及市場對美聯儲公信力和美國國債市場干預的擔憂情緒所驅動，這些因素正吸引新的多頭頭寸入場。

**貶值敘事重燃與美元走弱**

此輪金價反彈的背景，是市場所謂的“貨幣貶值交易”敘事重燃。此前，由於市場評估美聯儲在新任主席沃什領導下將更堅定地履行抗通脹使命，美元曾全面走強，導致黃金等資產承壓。然而，道明證券的最新觀點表明，市場情緒正在發生變化，對美聯儲政策可信度的疑慮再度浮現，疊加美元近期走軟，為黃金提供了上行動力。

**宏觀環境與市場分歧**

儘管金價反彈，但宏觀環境仍存挑戰。部分策略師認為，美聯儲日趨鷹派的立場限制了黃金的上漲空間。不過，道明證券的評論凸顯了當前市場的核心分歧：一方是基於央行公信力提升而看空黃金，另一方則因擔憂政府幹預國債市場等非常規因素而尋求黃金避險。這種拉鋸戰使得金價波動率顯著升高，道明證券此前也曾警告黃金市場正接近“拐點”。

**後續關注焦點**

投資者正密切關注美元走勢及美國國債市場的動態。若美元持續疲軟，或對美聯儲干預債市的擔憂加劇，可能進一步推動黃金的“貨幣貶值交易”。同時，市場也將審視美聯儲官員的後續講話，以評估其政策公信力是否出現實質性動搖。