黄金：在近期低点附近存在双向风险 – 华侨银行

黄金当前交投于3996.98美元附近，整体仍处于近期低位区域。华侨银行分析师Sim Moh Siong和Christopher Wong认为，尽管油价有所回落，黄金的反弹尝试依然显得试探性，更广泛市场的去杠杆化压力仍在压制金价表现。不过，持仓结构趋于干净以及黄金ETF持仓展现的韧性，为金价潜在回升提供了基础。然而，较高的下行对冲成本信号表明，市场整体情绪仍偏向防御，多空双方在当前价位附近存在双向风险。

**技术面：下行动能过度拉伸，需收复关键阻力**

华侨银行强调，从技术指标来看，黄金的下行动能已显得过度拉伸，这为短线企稳或反弹创造了条件。但若要恢复市场信心，金价需要重新收复更高的阻力位。据其稍早发布的技术分析，日线动能略偏看涨，相对强弱指标（RSI）已升至接近超买水平，上方阻力位关注4333美元（2026年高点至低点的23.6%斐波那契回撤位）及4393美元（100日均线），下方支撑则位于4160美元（50日均线）和4077美元（21日均线）。当前价位距离上述支撑与阻力均有一定空间，双向波动风险显著。

**宏观面：实际收益率与美元构成短期逆风**

华侨银行在近期报告中大幅下调了2026年底的黄金预测目标，主因在于实际利率急剧重新定价、美元重拾升势以及市场对美联储政策预期转向鹰派，这些因素共同削弱了黄金作为无息资产的吸引力。该行将当前宏观环境与2013年“缩减恐慌”相类比，警告在实际收益率居高不下及ETF资金流入放缓的背景下，黄金仍面临较大的短期下行风险。不过，该行同时指出，央行多元化配置、地缘政治不确定性及财政隐忧等结构性因素，仍为黄金中期前景提供支撑。

**后市关注：非农数据或成短期催化剂**

华侨银行分析师提及，即将公布的美国非农就业报告可能成为影响收益率、美元走势以及黄金反弹能否延续的关键变量。若数据疲软，可能打压美元与收益率，为黄金突破近期区间提供助力；反之，若数据强劲，则可能强化鹰派预期，令金价再度承压。在当前持仓与情绪均处于敏感状态的背景下，宏观数据的任何意外都可能放大黄金的双向波动。