黃金：在近期低點附近存在雙向風險 – 華僑銀行

黃金當前交投於3996.98美元附近，整體仍處於近期低位區域。華僑銀行分析師Sim Moh Siong和Christopher Wong認為，儘管油價有所回落，黃金的反彈嘗試依然顯得試探性，更廣泛市場的去槓桿化壓力仍在壓制金價表現。不過，持倉結構趨於乾淨以及黃金ETF持倉展現的韌性，為金價潛在回升提供了基礎。然而，較高的下行對沖成本信號表明，市場整體情緒仍偏向防禦，多空雙方在當前價位附近存在雙向風險。

**技術面：下行動能過度拉伸，需收復關鍵阻力**

華僑銀行強調，從技術指標來看，黃金的下行動能已顯得過度拉伸，這為短線企穩或反彈創造了條件。但若要恢復市場信心，金價需要重新收復更高的阻力位。據其稍早發佈的技術分析，日線動能略偏看漲，相對強弱指標（RSI）已升至接近超買水平，上方阻力位關注4333美元（2026年高點至低點的23.6%斐波那契回撤位）及4393美元（100日均線），下方支撐則位於4160美元（50日均線）和4077美元（21日均線）。當前價位距離上述支撐與阻力均有一定空間，雙向波動風險顯著。

**宏觀面：實際收益率與美元構成短期逆風**

華僑銀行在近期報告中大幅下調了2026年底的黃金預測目標，主因在於實際利率急劇重新定價、美元重拾升勢以及市場對美聯儲政策預期轉向鷹派，這些因素共同削弱了黃金作為無息資產的吸引力。該行將當前宏觀環境與2013年“縮減恐慌”相類比，警告在實際收益率居高不下及ETF資金流入放緩的背景下，黃金仍面臨較大的短期下行風險。不過，該行同時指出，央行多元化配置、地緣政治不確定性及財政隱憂等結構性因素，仍為黃金中期前景提供支撐。

**後市關注：非農數據或成短期催化劑**

華僑銀行分析師提及，即將公佈的美國非農就業報告可能成為影響收益率、美元走勢以及黃金反彈能否延續的關鍵變量。若數據疲軟，可能打壓美元與收益率，為黃金突破近期區間提供助力；反之，若數據強勁，則可能強化鷹派預期，令金價再度承壓。在當前持倉與情緒均處於敏感狀態的背景下，宏觀數據的任何意外都可能放大黃金的雙向波動。