高盛：标普 500 盈利增 26%，但非泡沫

高盛2026年9月17日研报指出，标普500每股收益第二季度同比增长51%，过去四个季度增长26%。高盛认为盈利超常但并非泡沫，基准情景是增长减速不会崩溃；预计2027和2028年每股收益增速均为11%，分别达到415美元和460美元，12个月目标指数为8700点。

报告称，AI资本支出贡献了今年近一半的盈利增长，但其贡献度将从2026年的11个百分点降至2027年的7个百分点，2028年转为负1个百分点。高盛将AI资本支出、半导体毛利率扩张和股权投资收益列为三大暂时性推手，若半导体毛利率从70%回落至15年均值55%，标普500盈利将减少约10%。该行建议关注AI生产率能否接替资本支出成为新驱动，并认为市场已反映盈利放缓但尚未计入“泡沫破裂”情景。

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