印度卢比：印度央行会议纪要削弱降息预期 – 星展银行

印度储备银行（RBI）最新公布的8月货币政策会议纪要释放出比行长公开表态更为谨慎的信号，令市场对短期内降息的押注明显降温。星展银行分析师Radhika Rao指出，纪要中大多数委员采取了中性偏谨慎的立场，而副行长Poonam Gupta更是坚决反驳了降息预期，强调通胀前景仍取决于季风表现、厄尔尼诺风险以及地缘政治发展，潜在的收紧风险并未消除。

**通胀路径决定政策空间**

尽管星展银行的基线预期仍为“温和降息”，但这一判断附带了严格的前提条件。该行认为，降息情景需要看到2026财年的通胀路径不仅较印度央行当前预测低50至60个基点，且已实质性回落至2%至6%的目标区间之下。目前来看，通胀形势依然复杂。此前因油价飙升，印度6月通胀曾触及18个月高位4.38%，而核心通胀虽保持温和，但预计在截至2027年3月的财年将攀升至4.7%。汇丰环球研究的报告则更为鹰派，预测通胀将从10月开始连续八个月维持在5%以上，并预期央行将在10月和12月各加息25个基点。

**卢比波动增添政策不确定性**

印度央行在近期会议上一致决定维持政策逆回购利率于5.25%不变，并保持中性立场。行长Sanjay Malhotra曾表示，在采取任何政策行动前，需要对通胀的“路径和组成部分”有更清晰的了解。与此同时，卢比汇率的波动也为政策制定增添了复杂性。美元兑印度卢比此前交投于95.1025附近，而截至最新数据，现价已升至95.70993，卢比的弱势可能通过输入性通胀渠道进一步制约央行的宽松空间。在增长前景因季风、地缘政治和全球贸易政策不确定性而变得“模糊”的背景下，印度央行短期内或将继续谨慎回避给出明确的政策指引。