印度盧比：印度央行會議紀要削弱降息預期 – 星展銀行

印度儲備銀行（RBI）最新公佈的8月貨幣政策會議紀要釋放出比行長公開表態更為謹慎的信號，令市場對短期內降息的押注明顯降溫。星展銀行分析師Radhika Rao指出，紀要中大多數委員採取了中性偏謹慎的立場，而副行長Poonam Gupta更是堅決反駁了降息預期，強調通脹前景仍取決於季風表現、厄爾尼諾風險以及地緣政治發展，潛在的收緊風險並未消除。

**通脹路徑決定政策空間**

儘管星展銀行的基線預期仍為“溫和降息”，但這一判斷附帶了嚴格的前提條件。該行認為，降息情景需要看到2026財年的通脹路徑不僅較印度央行當前預測低50至60個基點，且已實質性回落至2%至6%的目標區間之下。目前來看，通脹形勢依然複雜。此前因油價飆升，印度6月通脹曾觸及18個月高位4.38%，而核心通脹雖保持溫和，但預計在截至2027年3月的財年將攀升至4.7%。滙豐環球研究的報告則更為鷹派，預測通脹將從10月開始連續八個月維持在5%以上，並預期央行將在10月和12月各加息25個基點。

**盧比波動增添政策不確定性**

印度央行在近期會議上一致決定維持政策逆回購利率於5.25%不變，並保持中性立場。行長Sanjay Malhotra曾表示，在採取任何政策行動前，需要對通脹的“路徑和組成部分”有更清晰的瞭解。與此同時，盧比匯率的波動也為政策制定增添了複雜性。美元兌印度盧比此前交投於95.1025附近，而截至最新數據，現價已升至95.70993，盧比的弱勢可能通過輸入性通脹渠道進一步制約央行的寬鬆空間。在增長前景因季風、地緣政治和全球貿易政策不確定性而變得“模糊”的背景下，印度央行短期內或將繼續謹慎迴避給出明確的政策指引。