IREN 目标 ARR 超 40 亿美元，AI 云业务取代比特币挖矿

IREN Limited 股价周四盘前走低，此前该公司公布的 2026 财年第四季度业绩不及预期。

业绩速览

公司报告调整后每股亏损 74 美分，不及分析师预期的每股亏损 49 美分。营收 1.372 亿美元，低于 1.4232 亿美元的市场共识预期。

由于 IREN 在安装 GPU 前退役了挖矿硬件，营收环比下降 760 万美元。

公司报告净亏损 6.84 亿美元，主要反映了 4.504 亿美元的非现金减值，以及待售挖矿硬件公允价值下降 1.021 亿美元。

重磅云交易

公司与 Cohere、Prometheus、Perplexity、Figure AI、Higgsfield AI 以及一家未披露名称的领先前沿 AI 实验室签署了多年期云协议。IREN 已向微软交付 Horizon 1，这是其首个 50 兆瓦部署项目，Horizons 2–4 预计将在 12 月季度交付。

IREN 预计挖矿业务将在 2026 年 12 月底前基本退役。

公司第四季度末的年化经常性收入约为 5 亿美元，在微软接收 Horizon 1 后增至 10 亿美元。这还不包括 2027 年的收入爬坡，例如与英伟达云合同交付相关的 7 亿美元 ARR。

公司预计，在 Horizons 2–4 交付后，ARR 将在 12 月季度末超过 40 亿美元。这 40 亿美元的合同 ARR 仅占 IREN 超过 5 吉瓦电网保障连接组合的不到 10%。

公司在三个月内获得了 65 亿美元的 GPU 融资，加上客户预付款，覆盖了超过 100% 的相关 GPU 资本支出。其中，28 亿美元无需投资级承购方，且利率为个位数。

三年期合同定价自去年 11 月以来已上涨约 125%，而五年期定价上涨约 70%。近期的三年期协议定价超过每兆瓦 IT 负载 2000 万美元，计算投资回报期约为两年，而当前客户讨论的价格约为每兆瓦 2500 万美元。

IREN 的目标是 2026 年实现约 300 兆瓦 IT 负载，2027 年再增加 500 兆瓦，使平台总容量达到约 1.2-1.25 吉瓦。

关键进展

Horizon 1 在 GB300 NVL72 上获得了英伟达 Exemplar Cloud 认证，展示了 IREN 集成和运营硬件、网络及软件栈的能力。

IREN 已宣布的容量超过 5 吉瓦，并有多吉瓦的开发项目储备作为支撑。

公司计划将 Canal Flats 设施全部转换为液冷以适配 GB300，从而最大化现有电力容量的价值。其整个数据中心组合，包括 Horizons 1–4，仍保持 100% 无负担，为资产支持融资提供了机会。

GPU 融资迅速激增

GPU 约占满载数据中心和 GPU 成本的三分之二，这意味着覆盖约 50% GPU 资本支出的客户预付款可以有效覆盖 100% 的数据中心成本。

管理层表示，GPU 融资已从提供中双位数回报的私募信贷产品迅速演变为利率约 6% 的投资级融资，参与方现已涵盖私人和公开市场以及投资级和次级投资级资本。

针对微软，IREN 筹集了 36 亿美元的投资级 GPU 融资，加权平均利率约为 6%，客户预付款覆盖了约 96% 的相关 GPU 资本支出。公司还为非投资级部署获得了 28 亿美元的设备融资，其中包括为 Mackenzie 提供的 24 亿美元、利率为 9% 的固定利率融资，覆盖了其约 90% 的 GPU 资本支出。

IREN 股价走势：周五盘前交易中，Iren 股价下跌 5.90%，报 38.14 美元。