内存涨价冲击惠普利润率，Q4 或见底

惠普公司股价周四下跌，投资者在创纪录的季度营收和更强的业绩指引与个人系统业务利润率收窄、内存成本上升及 PC 价格上涨之间进行权衡。

创纪录营收，前景上调

惠普公布第三季度营收 156.8 亿美元，同比增长 12.5%。该结果超出 143.4 亿美元的预期。

调整后每股收益为 83 美分，其中包括关税退税带来的 11 美分收益。这超过了 69 美分的预期。

惠普预计第四季度调整后每股收益为 69 美分至 79 美分，高于 67 美分的预期。公司预测 GAAP 每股收益为 74 美分至 84 美分，而预期为 60 美分。

公司将 2026 财年调整后每股收益预测从此前的 2.90 美元至 3.10 美元上调至 3.19 美元至 3.29 美元。分析师此前预期为 3.04 美元。

惠普还将 GAAP 每股收益展望从此前的 2.15 美元至 2.45 美元上调至 2.52 美元至 2.62 美元。公司将自由现金流预测提高至 30 亿至 32 亿美元。

内存成本挤压 PC 利润率

在周三的财报电话会议上，投资者重点关注个人系统业务的利润率压力。

首席财务官 Karen Parkhill 表示，惠普仍预计第四季度利润率将是该部门的最低点。成本较高的内存和零部件库存将继续在利润表中体现。

管理层预计投入成本将上升至 2027 财年，但增速将放缓。惠普计划通过产品重新设计、平台改进和修订供应商合同来支持利润率复苏。

价格上涨也对需求造成压力。部分客户推迟了 PC 升级，不过惠普预计随着成本企稳，部分需求将回归。

AI PC 势头增强

AI PC 占惠普第三季度出货量的 46%。公司预计到 2026 财年末，这一比例将达到 50%。

个人系统总裁 Ketan Patel 预计，AI PC 在 2027 财年将占出货量的 60% 至 70%，在 2028 财年将超过 70%。

Patel 表示，企业越来越认识到在本地运行 AI 的好处，包括更低的云成本、更强的数据隐私和更快的性能。

惠普在高端 PC 市场的环比份额增加了 2.6 个百分点，在工作站市场增加了 1.8 个百分点。外设、协作产品和服务现在贡献了个人系统业务约三分之一的毛利润。

公司还在与超过 150 家软件供应商合作，以扩展其 AI 应用生态系统。

打印业务营收下滑

打印业务营收同比下降 2%。北美和中国的商业办公需求疲软，以及中东供应方面的压力，均对业绩造成拖累。

一次性关税退税提振了该部门的业绩。然而，基础利润率仍符合预期。惠普维持其 2027 财年打印业务长期运营利润率 16% 至 19% 的目标。

HPQ 股价走势：惠普股价在周四盘前交易中下跌 10.52%，至 27.32 美元。