天然气：霍尔木兹风险和卡塔尔液化天然气中断 - BNY

中东地缘政治风险正从原油市场蔓延至全球天然气供应链。BNY的Geoff Yu指出，中东紧张局势以及霍尔木兹海峡受限的通行状况，正使关键能源供应路线面临风险。由于卡塔尔是全球主要液化天然气出口国之一，且其绝大部分船货需经霍尔木兹海峡运往亚洲和欧洲，市场对供应中断的担忧明显上升。

**亚洲暴露度最高**

亚洲是卡塔尔液化天然气最主要的出口目的地。公开数据显示，去年卡塔尔逾五分之四的液化天然气出口流向亚洲买家，其中中国是最大买家，其进口的液化天然气近三分之一来自卡塔尔，印度为第二大进口国。伍德麦肯兹欧洲液化天然气和天然气研究总监汤姆·马尔泽克-曼瑟表示，霍尔木兹海峡的任何军事活动都将对行情构成尤其利多影响，卡塔尔液化天然气生产的任何动向也是如此。

**运输与生产双重受限**

船舶追踪数据显示，至少已有11艘往返卡塔尔的液化天然气运输船暂停航行，以避开霍尔木兹海峡。日本邮船和商船三井等大型液化天然气船东也已指示旗下船舶避开相关区域。与此同时，卡塔尔拉斯拉凡综合生产基地的一个生产单元正在进行计划内维护，贸易商称这将导致产量下降。哥伦比亚大学全球能源政策中心研究员安妮-索菲·科尔博指出，这条通道“无法替代”，亚洲和欧洲谁的价格涨幅更大，取决于库存水平与转运规模。

**市场担忧重演供应冲击**

部分分析人士将当前局势与2022年欧洲天然气危机相提并论。伍德麦肯兹方面认为，亚洲尤其容易受到中东危机恶化引发的连锁反应影响。若霍尔木兹海峡通行持续受限，叠加卡塔尔生产端扰动，亚洲买家可能面临更激烈的现货争夺，欧洲则因库存水平偏低而同样承压。后续需关注卡塔尔出口恢复节奏、替代航线可行性以及亚洲主要进口国的库存应对能力。