石油：中国需求峰值改变市场平衡 – 德国商业银行

德国商业银行分析师卡斯滕·弗里奇最新观点认为，中国石油需求触及峰值正在从根本上改变全球石油市场的供需平衡。尽管霍尔木兹海峡的油轮交通受到严重干扰，但美国对伊朗的制裁力度弱于预期，仍给油价带来了进一步的下行压力。

**需求端结构性转变**

中国作为全球最大的原油进口国，其需求增长轨迹的转变对市场具有深远影响。市场分析显示，以中国为首的新兴经济体需求曾是支撑油价在年初维持在每桶90美元附近的关键因素。然而，随著中国经济复苏力度不及预期，需求增长动力减弱，市场此前对供需缺口的担忧正逐步让位于对供应过剩的忧虑。

**供应端压力叠加**

在需求侧出现结构性放缓的同时，非欧佩克产油国的供应却在稳步增加。根据瑞士百达财富管理此前预测，2024年非欧佩克+产量将逐步上升，并在年底达到顶峰，届时全球石油供需平衡将转为供过于求。当前，美国对伊朗制裁力度弱于预期，意味著更多伊朗原油可能留在市场上，这进一步加剧了供应端的压力，抵消了霍尔木兹海峡地缘政治紧张局势带来的供应中断风险溢价。

**油价前景承压**

综合来看，需求见顶与供应增加的双重压力正主导油价走向。此前市场曾预计，轻微的供应过剩可能推动布伦特原油价格在2024年底前跌至每桶80美元。如今，随著中国需求峰值这一结构性因素的显现，油价面临的下行风险可能比此前预期的更为显著。德国商业银行的这一判断，进一步强化了市场对油价中期走势的谨慎预期。