石油：中国需求峰值改變市場平衡 – 德國商業銀行

德國商業銀行分析師卡斯滕·弗裡奇最新觀點認為，中國石油需求觸及峰值正在從根本上改變全球石油市場的供需平衡。儘管霍爾木茲海峽的油輪交通受到嚴重干擾，但美國對伊朗的制裁力度弱於預期，仍給油價帶來了進一步的下行壓力。

**需求端結構性轉變**

中國作為全球最大的原油進口國，其需求增長軌跡的轉變對市場具有深遠影響。市場分析顯示，以中國為首的新興經濟體需求曾是支撐油價在年初維持在每桶90美元附近的關鍵因素。然而，隨著中國經濟復甦力度不及預期，需求增長動力減弱，市場此前對供需缺口的擔憂正逐步讓位於對供應過剩的憂慮。

**供應端壓力疊加**

在需求側出現結構性放緩的同時，非歐佩克產油國的供應卻在穩步增加。根據瑞士百達財富管理此前預測，2024年非歐佩克+產量將逐步上升，並在年底達到頂峰，屆時全球石油供需平衡將轉為供過於求。當前，美國對伊朗制裁力度弱於預期，意味著更多伊朗原油可能留在市場上，這進一步加劇了供應端的壓力，抵消了霍爾木茲海峽地緣政治緊張局勢帶來的供應中斷風險溢價。

**油價前景承壓**

綜合來看，需求見頂與供應增加的雙重壓力正主導油價走向。此前市場曾預計，輕微的供應過剩可能推動布倫特原油價格在2024年底前跌至每桶80美元。如今，隨著中國需求峰值這一結構性因素的顯現，油價面臨的下行風險可能比此前預期的更為顯著。德國商業銀行的這一判斷，進一步強化了市場對油價中期走勢的謹慎預期。