石油：供应紧张市场使布伦特原油维持高位 – 道明证券

布伦特原油当前报每桶90.86美元，市场多头情绪持续受到供应端扰动提振。道明证券（TD Securities）商品策略团队维持对原油的看涨观点，核心逻辑在于供应紧张格局短期难以缓解，以及霍尔木兹海峡局势的持续升温。

**霍尔木兹海峡航运骤降，供应风险溢价攀升**

据报道，霍尔木兹海峡航运活动近期急剧萎缩——上周末途经该海峡的船只数量几乎降至零，周六仅有五艘商品船通过，周日更是一艘全无，而此前一个周末共有31艘船只通行。与此同时，阿布扎比国家石油公司旗下油轮遭到攻击、沙特阿美炼油厂亦受到打击，令地缘局势急剧恶化。据报道，海湾产油国目前正以战前流量约一半的水平秘密通过该海峡输送石油，供应缺口压力显著上升。

**制裁预期强化看涨逻辑**

在制裁层面，美国财政部长斯科特·贝森特发出信号，称华盛顿计划最快于下周对伊朗实施新一轮制裁，市场预期此举将进一步压缩伊朗原油出口空间，为油价提供额外支撑。美伊60天停火期届满后双方未能达成正式协议，亦令地缘风险溢价维持高位。

**道明证券：供应紧张格局支撑油价中枢**

道明证券商品策略团队认为，上述多重供应端压力叠加地缘政治不确定性，构成布伦特原油维持高位的核心驱动。在供应风险未见实质性缓解之前，该机构对原油的看涨立场预计将延续。