石油：供應緊張市場使布倫特原油維持高位 – 道明證券

布倫特原油當前報每桶90.86美元，市場多頭情緒持續受到供應端擾動提振。道明證券（TD Securities）商品策略團隊維持對原油的看漲觀點，核心邏輯在於供應緊張格局短期難以緩解，以及霍爾木茲海峽局勢的持續升溫。

**霍爾木茲海峽航運驟降，供應風險溢價攀升**

據報道，霍爾木茲海峽航運活動近期急劇萎縮——上週末途經該海峽的船隻數量幾乎降至零，週六僅有五艘商品船通過，週日更是一艘全無，而此前一個週末共有31艘船隻通行。與此同時，阿布扎比國家石油公司旗下油輪遭到攻擊、沙特阿美煉油廠亦受到打擊，令地緣局勢急劇惡化。據報道，海灣產油國目前正以戰前流量約一半的水平秘密通過該海峽輸送石油，供應缺口壓力顯著上升。

**制裁預期強化看漲邏輯**

在制裁層面，美國財政部長斯科特·貝森特發出信號，稱華盛頓計劃最快於下週對伊朗實施新一輪制裁，市場預期此舉將進一步壓縮伊朗原油出口空間，為油價提供額外支撐。美伊60天停火期屆滿後雙方未能達成正式協議，亦令地緣風險溢價維持高位。

**道明證券：供應緊張格局支撐油價中樞**

道明證券商品策略團隊認為，上述多重供應端壓力疊加地緣政治不確定性，構成布倫特原油維持高位的核心驅動。在供應風險未見實質性緩解之前，該機構對原油的看漲立場預計將延續。