美国：收益率面临重新飙升风险 – 荷兰合作银行

荷兰合作银行高级美国策略师Philip Marey在最新分析中指出，美国国债收益率仍面临重新飙升的风险。尽管美国财政部意外加大了对长期债券的回购力度，但这一举措仅短暂打断了收益率的上升趋势，并未从根本上改变市场方向。

**回购操作难改利率上行压力**

Marey认为，财政部的回购操作更多是技术性调节，难以抵消推动收益率上行的结构性因素。市场对通胀风险的重新定价、财政赤字扩大带来的供给压力，以及美联储政策路径的不确定性，共同构成了收益率上行的底层动力。回购力度的加大虽然在短期内吸收了部分长期债券供给，但并未改变投资者对久期风险的定价逻辑。

**通胀与政策预期仍是核心变量**

据荷兰合作银行分析，市场对美联储利率路径的预期仍在持续调整之中。此前市场一度从适度加息预期转向降息预期，但这一转变的可持续性存疑。Marey的警告暗示，一旦通胀数据或财政供给再度超出预期，收益率可能快速反弹。投资者对长期债券的持有意愿，将取决于实际利率水平和通胀风险溢价之间的平衡。

**对美元与风险资产的潜在影响**

若收益率重新加速上行，美元可能获得阶段性支撑，同时对利率敏感的成长股和长久期资产构成压力。荷兰合作银行此前的分析显示，收益率走势与美元指数之间存在高度联动，收益率下滑曾推动美元指数跌破关键关口。反向来看，收益率的重新飙升也可能逆转这一格局，值得投资者保持警惕。