美國：收益率面臨重新飆升風險 – 荷蘭合作銀行

荷蘭合作銀行高級美國策略師Philip Marey在最新分析中指出，美國國債收益率仍面臨重新飆升的風險。儘管美國財政部意外加大了對長期債券的回購力度，但這一舉措僅短暫打斷了收益率的上升趨勢，並未從根本上改變市場方向。

**回購操作難改利率上行壓力**

Marey認為，財政部的回購操作更多是技術性調節，難以抵消推動收益率上行的結構性因素。市場對通脹風險的重新定價、財政赤字擴大帶來的供給壓力，以及美聯儲政策路徑的不確定性，共同構成了收益率上行的底層動力。回購力度的加大雖然在短期內吸收了部分長期債券供給，但並未改變投資者對久期風險的定價邏輯。

**通脹與政策預期仍是核心變量**

據荷蘭合作銀行分析，市場對美聯儲利率路徑的預期仍在持續調整之中。此前市場一度從適度加息預期轉向降息預期，但這一轉變的可持續性存疑。Marey的警告暗示，一旦通脹數據或財政供給再度超出預期，收益率可能快速反彈。投資者對長期債券的持有意願，將取決於實際利率水平和通脹風險溢價之間的平衡。

**對美元與風險資產的潛在影響**

若收益率重新加速上行，美元可能獲得階段性支撐，同時對利率敏感的成長股和長久期資產構成壓力。荷蘭合作銀行此前的分析顯示，收益率走勢與美元指數之間存在高度聯動，收益率下滑曾推動美元指數跌破關鍵關口。反向來看，收益率的重新飆升也可能逆轉這一格局，值得投資者保持警惕。