Vitesse Energy 2026 年第三季度财报电话会议纪要

Vitesse Energy 于周二公布了第三季度财务业绩。公司第三季度财报电话会议的文字记录如下。

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摘要

Vitesse Energy 宣布第四季度每股派息 43.75 美分，延续了自 2023 年分拆以来连续 16 个季度的派息纪录。

公司于 9 月成功完成 Denver-Julesburg 盆地收购，增加了现金流并扩大了资产基础。

第三季度日均产量为 16,824 桶油当量，石油占比 60%，预计第四季度将实现 DJ 盆地全季度产量贡献。

第三季度调整后 EBITDA 为 3930 万美元，而 GAAP 净亏损为 3640 万美元，原因是衍生品工具的非现金未实现损失。

由于 DJ 盆地收购，净债务与 EBITDA 比率升至 1.3 倍，但预计随着第四季度全季度贡献将下降。

Vitesse 已对 2026 年约 64% 的石油产量进行套期保值，并将对冲延伸至 2030 年。

修订后的 2026 年业绩指引预计日均产量为 16,600 至 17,200 桶油当量，资本支出在 8000 万至 9000 万美元之间。

公司正通过延长水平段和加速油井投产实现运营改善，支撑其 2027 年产量展望。

管理层对维持并可能增加股息、同时有效管理杠杆保持积极展望。

完整文字记录

接线员

大家好，欢迎参加 Vitesse Energy 2026 年第三季度财报电话会议。目前所有参与者均处于仅收听模式。正式陈述后将进行问答环节。请注意，本次会议正在录音。现在我将会议交给 Vitesse 财务与企业发展副总裁 Ben Messier。谢谢，您可以开始了。

Ben Messier

大家早上好，感谢各位参加。今天我们将讨论 2026 年第三季度业绩。我们的财报和 10-Q 已于昨日收盘后发布，更新后的投资者演示文稿可在 Vitesse 网站上查阅。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官 Jamie Benard 和首席财务官 Jimmy Henderson。在开始之前，请各位注意，本次电话会议可能包含联邦证券法意义上的估计、预测和其他前瞻性陈述。前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，其中许多超出我们的控制范围。这些风险和不确定性可能导致实际结果与当前预期存在重大差异。请参阅我们的财报以及向 SEC 提交的文件中讨论的风险因素以获取更多信息。

此外，今天的讨论可能涉及非 GAAP 财务指标。有关历史非 GAAP 财务指标与最直接可比的 GAAP 指标的对账，请参阅我们的 10-Q 和财报。现在我将会议交给 Vitesse 总裁兼首席执行官 Jamie Benard。

Jamie B. Benard

谢谢 Ben。大家早上好，感谢参加今天的电话会议。首先，我们很高兴地报告，董事会宣布第四季度每股现金股息为 43.75 美分，年化 1.75 美元。这标志着自 2023 年 1 月分拆以来连续第 16 个季度派息，从未中断。这是围绕持久性和纪律性构建的商业模式的直接成果。Vitesse 第三季度的头条新闻是 9 月成功完成 Denver-Julesburg 盆地收购，该交易扩大了我们在 DJ 盆地的布局，与一家实力雄厚的运营合作伙伴并肩，并以增值估值增加了可观的现金流。这是我们战略付诸实践的典型范例：持续、纪律性的资本配置，DJ 盆地交易体现了与我们此前每一笔交易相同的承销严谨性。我们的承销纪律依然严格。

我们对每一口井和每一项收购都以带钢价格或更低价格进行承销，只有在回报达到我们的门槛时才投入资本。结果是，一个由 33 名全职员工管理的 8,732 口生产井组合，每名团队成员约管理 265 口生产井。自 2022 年以来增长了 64%，规模效益、人工智能的部署以及内部流程的持续改进正在渗透整个组织。

谈到我们的开发活动，截至 9 月 30 日，我们有 6.5 口净井处于钻井或完井阶段，另有 13.0 口净许可井位待开发。第三季度，我们的运营合作伙伴开始钻探 2.0 口净井，并将 2.0 口净井投产。这比第二季度的 1.8 口净井开钻和 1.7 口净井投产略有改善。我们预计第四季度投产井数将加速，这支撑了我们修订后的产量指引和 2027 年的初步展望。

近几个季度，Vitesse 持有 Williston 盆地约一半钻井平台的权益，而截至昨日 Williston 的钻机数量已增至 38 台，随着盆地活动增加，我们处于有利地位。我们矿区范围内向延长水平段的持续过渡仍然是资本效率的重要结构性驱动因素。今年迄今为止，我们同意的 AFE 中有 70% 是针对三英里或更长的水平井。这些延长水平段拉平了我们的公司基础递减率，并降低了维持产量持平所需的维护资本。这直接支撑了股息。我们的运营合作伙伴也在提高效率。

在 10 月的更新中，北达科他州监管机构报告称，全州油井周期时间正在改善，尽管第三季度平均完井水平段长度达到近 14,000 英尺的历史新高，比 2025 年平均水平高出约 20%。这对非作业方来说很重要。更快的周期时间缩短了我们出资参与一口井到该井开始产生现金流之间的时间。现在我将会议交给首席财务官 Jimmy Henderson，由他介绍财务业绩。

James Henderson

好的，谢谢 Jamie，也感谢大家今天早上参加。我只想强调第三季度财务业绩中的几个关键项目。一如既往，请参阅我们昨晚提交的财报和 10-Q 以获取更多细节。第三季度日均产量为 16,824 桶油当量，石油占比 60%。正如 Jamie 所说，我们的 DJ 盆地收购于 9 月中旬完成，因此本季度该资产的贡献非常有限。我们预计从第四季度开始实现 DJ 全季度产量，并预计第四季度投产井数将有所加速。与我们的指引一致，本季度石油占油气收入的 92%，这反映了我们资产基础的质量和石油权重。

本季度调整后 EBITDA 为 3930 万美元，调整后净利润为 250 万美元，而 GAAP 净亏损为 3640 万美元。这一 GAAP 净亏损完全归因于大宗商品衍生工具 4660 万美元的非现金未实现损失。这对本季度的经营现金流或自由现金流没有影响。当然，如果价格保持在我们对冲水平之上，这些合约将随时间以现金结算，但结算额会被我们在标的桶油上获得的更高价格所抵消。

本季度自由现金流为 940 万美元，此前开发资本支出为 2690 万美元。本季度总现金资本支出为 5300 万美元，其中包括 DJ 盆地收购的 2590 万美元交割付款，现已计入资产负债表。季度末总债务为 1.905 亿美元，净债务与过去十二个月调整后 EBITDA 比率为 1.3 倍。我想直接回应这一点，因为我知道这高于我们设定的 1 倍目标。

杠杆率的上升主要是 DJ 盆地收购的结果，该交易同样于 9 月完成，通过动用循环信贷额度融资。但该资产持续产生的现金流尚未有时间反映到 EBITDA 中。更重要的是，从前瞻性角度看，纳入 DJ 盆地全季度现金流以及第四季度投产井加速的因素后，杠杆率正好处于我们 1 倍的目标水平，并且在当前带钢价格下正在下降。

10 月，我们修订了循环信贷协议，将选定承诺额和借款基础从 2.75 亿美元扩大至 2.9 亿美元。这一扩张使我们的总流动性达到约 1 亿美元。同样，我们简单的资本结构保护了股息，并使资产负债表随时准备抓住机会。在对冲方面，基于修订后指引的中点，我们已对 2026 年剩余石油产量的约 64% 和剩余天然气产量的约 57% 进行了套期保值。我们的石油对冲组合现已延伸至 2030 年，加权平均价格约为每桶 68 美元的掉期合约已就位。这种可见性支撑了我们对维持季度股息和在整个周期内管理杠杆的信心。2026 年剩余 36% 的石油产量未对冲，将充分参与当前的价格环境。

最后，我们修订了 2026 年年度指引，以反映 DJ 盆地收购以及今年剩余时间的钻完井活动。我们将年度产量指引区间收窄并将中点提高至日均 16,600 至 17,200 桶油当量，钻完井资本支出为 8000 万至 9000 万美元，反映了第四季度预期的更高活动水平，以及又一个季度的实际业绩。石油占年产量的比例保持不变，为 60% 至 62%。

我还要指出，8000 万至 9000 万美元的资本支出指引仅反映钻完井资本支出，不包括收购资本，后者我们按逐笔交易单独评估和融资。说到这里，让我把会议交回接线员进行问答环节。谢谢。

接线员

谢谢。我们现在进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号一键。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除问题，可以按星号二键。使用免提设备的参与者可能需要先拿起听筒再按星号键。请稍候，我们正在收集问题。

我们的第一个问题来自 Northland Capital Markets 的 Jeff Gramp。请提问。

Jeff Gramp

早上好，各位。感谢抽出时间。Jamie，你提到第四季度投产井加速，听起来甚至可能对 2027 年有一个初步预览。关于 2027 年，我知道现在还为时过早，但有没有关于产量轨迹、资本支出趋势或其他方面的初步看法？

Jamie B. Benard

是的，当然。正如我在发言中所说，这是初步的，但水晶球和我们的模型都显示，随着大宗商品价格上涨，这激励了运营商尽早将资本投入地下。你看到了钻机数量的温和增长，所以我认为行业在应对海外地缘政治局势时保持了适当的纪律。就我们而言，我们预计 Vitesse 明年的产量将持平至温和增长。

Jeff Gramp

Jamie，只是想确认一下，这是相对于年度指引，还是相对于今天的备考产量？只是想确认基准。

Jamie B. Benard

是的，先生。抱歉没有说清楚。完全正确。

Jeff Gramp

好的，谢谢。好的，接下来是后续问题，关于延长水平段趋势。你们强调的一个好处显然是更低的递减率，以及整体资本效率的改善。但你们内部有没有研究过，公司递减率从这些长水平段权重增加中受益了多少，相比一两年前的递减率，或者这对业务的维护资本支出要求有何影响？

Ben Messier

嗨 Jeff，我是 Ben。是的，我们研究过。我们的公司模型中纳入了延长水平段的收益，根据我们目前的预测，你可以预期维护资本支出在未来三到四年内下降约 10%。显然，这种影响既来自延长水平段的收益，也来自我们整体产量的老化，因为过去一年我们做的近期开发收购比前几年少，此前我们在这方面花费了近 3000 万美元。

所以我认为所有这些都反映在我们的展望中，鉴于我们从三英里和四英里水平段看到的初步结果，以及我们的运营合作伙伴公开表示的这些水平段每英尺预期最终可采储量的情况，你可以预期维护资本支出会降低。

Jeff Gramp

明白了。Ben，细节很好。感谢抽出时间。谢谢各位。

Ben Messier

谢谢 Jeff。

接线员

我们的下一个问题来自 Alliance Global Partners 的 Poe Fratt。请提问。

Poe Fratt

嘿，早上好。能否谈谈成本方面？看起来过去两个季度左右成本有所上升，我注意到第三季度 LOE 约为 12.40。未来几个季度我们应该如何看待这个数字？

Jamie B. Benard

是的，Poe，我是 Jamie。我来回答这个问题。好问题。这是我们高度关注的事项。在第三季度的 7 月和 8 月，我们的作业资产出现了一些接二连三的机械故障。因此，产量——桶油当量数字——下降了，然后我们启用了 24 小时修井作业队，成本更高，以便在本季度尽快恢复这些产量。所以对你问题的简短回答是，展望未来，我预计 LOE——每桶油当量的美元数——将回落到之前的水平。

而且，在我们的非作业资产组合中，在以往不同的大宗商品环境下可能被列为较低优先级的油井，现在显然被我们的运营商加速恢复，以尽可能多地将桶油送入销售。

Poe Fratt

好的，这很有帮助。关于 G&A 方面——

Jamie B. Benard

Poe，你还在吗？

Poe Fratt

在，我只是想了解一下 G&A 的趋势。

James Henderson

好的。嘿 Poe，我是 Jimmy。关于 G&A，我认为在所有条件不变的情况下，明年同比可能会有所下降。但是，正如 Jamie 前面所说，用现有团队扩大这项资产、这个业务的能力为模型增加了很大的杠杆，这是我们的重点。我们将继续做能够快速整合的收购，就像这次 DJ 资产一样，我们没有增加任何人员，整合方面的工作也非常少。

所以这将继续是我们未来的优势。

Poe Fratt

那么，Jimmy，你有没有一个大致的数字，DJ 收购在第三季度增加了多少？

James Henderson

哦，非常少。是的。收购本身增加了多少？实际上，几乎没有。是的。

Poe Fratt

产量方面，你说它上线了一个月，但我只是想知道。

James Henderson

哦，它增加了多少产量？只有几百桶油当量。

Poe Fratt

好的。然后你谈到 2027 年产量持平至小幅增长。资本支出——目前有没有任何资本支出目标？我知道这始终是一个进行中的工作，但——

Jamie B. Benard

是的，Paul，确实是进行中的工作。但我要说的是，它将与今年的情况类似，同样前提是大宗商品价格、带钢价格保持今天的水平。

Poe Fratt

如果可以的话，还有一个比较宏观的问题。Lucero 收购以及 Jamie 的加入带来的一个方面是作业经验，那么开始作业油井的时间表有没有变化？你能否大致说明一下，你们大概什么时候会考虑作业油井。

Jamie B. Benard

我们目前在 Williston 盆地作业 60 口井。这从 Lucero 交易完成以来一直在进行。我们正在做的是深入研究我们的矿区位置——就像整个盆地的共同主题一样——在哪里可以延长水平段。所以我们正在研究我们的矿区位置，看我们是否能够——研究相邻运营商，与他们讨论合作等——关于延长水平段。实际上，我们想要优化，就像我们做的那样，我们的作业资本支出与非作业资本支出竞争一样，核心是整体回报。

所以。但正如一贯的叙述，这是我们的另一个杠杆。所以我们正在深入研究，我们引进了一些作业方面的专业人才，我们预计在第一季度就能对未来的开发有清晰的认识。

Poe Fratt

是的，抱歉，这就是我的意思——以作业方式钻井。很好，非常感谢。

接线员

再次提醒，如果您想提问，请按电话键盘上的星号一键。我们的下一个问题来自 Tuohy Brothers 的 Noel Parks。请提问。

Noel Parks

嗨，早上好。我只是想知道，随着盆地钻机数量略有上升，如果钻机数量继续从这里上升，服务能力是否充足？

Jamie B. Benard

你是从钻井的角度说的吗？

Noel Parks

是的，正是。

Jamie B. Benard

是的。我们看到上升幅度温和，但迄今为止钻井能力没有任何短缺。我认为有一些宏观经济驱动因素——柴油等成本——但就大型运营商而言，能够签订一年或两年合同的钻机，显然是有利的。较小的运营商更多是在现货市场上运作，这并不意味着短缺，只是有时你更多受制于他们的时间表而不是自己的，这样说能理解吗。

Noel Parks

完全可以。另外一件事，虽然与 Vitesse 不完全在同一领域，但我们看到一笔矿权费交易进入市场，是从一家运营商分拆出来的。我只是想知道，在大宗商品方面这种非常动态的背景下，你们现在看到的估值趋势如何——是稳定、逐步上升还是走弱？

Ben Messier

嗨 Noel，我是 Ben。我认为估值随带钢价格变动。这似乎是大多数人对收购前几年产量进行承销的方式。然后我认为人们在第三年及以后使用的假设各不相同。人们通常会将其保持在 70 或 75 美元的长期水平。但显然，任何油气资产价值中最重要的变量通常是带钢价格。所以你仍然看到已开发生产井的价值高于未开发储量，这实际上取决于盆地。比如你看 Permian，那里的未开发价值可能比 Powder River 盆地更高，后者在叠层产层方面有更多远期选择权。但总的来说，我认为估值随带钢价格变动。所以 EBITDA 倍数保持不变，自由现金流收益率保持不变，但每净英亩的美元数、每个井位的美元数、每桶油当量日产量的美元数会随着更高的价格标签而增加。

所以这取决于你用哪个指标来看。我们将回报率视为最重要的指标。我们努力做既对每股净资产价值增值、又对可分配现金流增值的交易，这样它要么支撑股息，要么允许我们提高股息覆盖率。这就是我们评估收购的矩阵。但我们以带钢价格承销，因为我们可以对冲，这就是为什么我们目前对冲到 2030 年，因为我们在 9 月完成了 DJ 盆地收购，并对该交易中 85% 的已开发生产井对冲到了 2030 年。

Noel Parks

很好。关于对冲，中东冲突今年大部分时间持续，我们直到最近才开始看到更远期的带钢价格——比如第 13 到 24 个月——真正走强，这承认了长期供应中断对定价影响的可能性。我只是想知道，既然发生了这种情况，你们在对冲那个时期时是否会做一些不同的调整？

Ben Messier

嗯，在评估基础资产的对冲时，我们会考虑股息由可分配现金流覆盖的价格水平。因此，如果 2028 年和 2029 年变得更有吸引力，看起来能够保护股息覆盖率，我们就更有可能进行对冲。所以随着价格上涨，你可能已经注意到我们在曲线上的对冲比上市以来任何时候都更远。一个很大的原因是，我们今年早些时候降低了股息，所以 WTI 盈亏平衡价格略低，我们现在可以在该水平之上进行对冲，甚至延伸到 2028 年和 2029 年。

所以我们在过去一周半内在 2028 年和 2029 年增加了 DJ 盆地收购之外的一些对冲。所以请继续关注我们，只要价格保持建设性，我们就会在那里保持活跃。

Noel Parks

很好。非常感谢。

接线员

目前没有其他问题。我想把会议交回给 Jamie Benard 做结束发言。

Jamie B. Benard

谢谢大家，感谢参加今天的会议。我想给大家留下这个信息。Vitesse 仍然极其致力于通过我们持久、纪律性的资本配置、增值增长以及强劲而保守的资产负债表向股东返还资本。这一点将保持不变。如果您有任何其他问题，请随时直接联系 Ben Messier。我们期待在 11 月 18 日达拉斯的 Southwest IDEAS 会议上或下一次季度财报电话会议上与大家交流。谢谢大家。

接线员

今天的电话会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与。

免责声明：本文字记录仅供参考。虽然我们力求准确，但自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司官方声明和财务信息，请参阅公司向 SEC 提交的文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的陈述反映其截至本次电话会议之日的观点，如有变更恕不另行通知。