Vitesse Energy 2026 年第三季度財報電話會議紀要

Vitesse Energy 於週二公佈了第三季度財務業績。公司第三季度財報電話會議的文字記錄如下。

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摘要

Vitesse Energy 宣佈第四季度每股派息 43.75 美分，延續了自 2023 年分拆以來連續 16 個季度的派息紀錄。

公司於 9 月成功完成 Denver-Julesburg 盆地收購，增加了現金流並擴大了資產基礎。

第三季度日均產量為 16,824 桶油當量，石油佔比 60%，預計第四季度將實現 DJ 盆地全季度產量貢獻。

第三季度調整後 EBITDA 為 3930 萬美元，而 GAAP 淨虧損為 3640 萬美元，原因是衍生品工具的非現金未實現損失。

由於 DJ 盆地收購，淨債務與 EBITDA 比率升至 1.3 倍，但預計隨著第四季度全季度貢獻將下降。

Vitesse 已對 2026 年約 64% 的石油產量進行套期保值，並將對沖延伸至 2030 年。

修訂後的 2026 年業績指引預計日均產量為 16,600 至 17,200 桶油當量，資本支出在 8000 萬至 9000 萬美元之間。

公司正通過延長水平段和加速油井投產實現運營改善，支撐其 2027 年產量展望。

管理層對維持並可能增加股息、同時有效管理槓桿保持積極展望。

完整文字記錄

接線員

大家好，歡迎參加 Vitesse Energy 2026 年第三季度財報電話會議。目前所有參與者均處於僅收聽模式。正式陳述後將進行問答環節。請注意，本次會議正在錄音。現在我將會議交給 Vitesse 財務與企業發展副總裁 Ben Messier。謝謝，您可以開始了。

Ben Messier

大家早上好，感謝各位參加。今天我們將討論 2026 年第三季度業績。我們的財報和 10-Q 已於昨日收盤後發佈，更新後的投資者演示文稿可在 Vitesse 網站上查閱。今天與我一同出席的有總裁兼首席執行官 Jamie Benard 和首席財務官 Jimmy Henderson。在開始之前，請各位注意，本次電話會議可能包含聯邦證券法意義上的估計、預測和其他前瞻性陳述。前瞻性陳述受多種風險和不確定性影響，其中許多超出我們的控制範圍。這些風險和不確定性可能導致實際結果與當前預期存在重大差異。請參閱我們的財報以及向 SEC 提交的文件中討論的風險因素以獲取更多資訊。

此外，今天的討論可能涉及非 GAAP 財務指標。有關歷史非 GAAP 財務指標與最直接可比的 GAAP 指標的對賬，請參閱我們的 10-Q 和財報。現在我將會議交給 Vitesse 總裁兼首席執行官 Jamie Benard。

Jamie B. Benard

謝謝 Ben。大家早上好，感謝參加今天的電話會議。首先，我們很高興地報告，董事會宣佈第四季度每股現金股息為 43.75 美分，年化 1.75 美元。這標誌著自 2023 年 1 月分拆以來連續第 16 個季度派息，從未中斷。這是圍繞持久性和紀律性構建的商業模式的直接成果。Vitesse 第三季度的頭條新聞是 9 月成功完成 Denver-Julesburg 盆地收購，該交易擴大了我們在 DJ 盆地的佈局，與一家實力雄厚的運營合作伙伴並肩，並以增值估值增加了可觀的現金流。這是我們戰略付諸實踐的典型範例：持續、紀律性的資本配置，DJ 盆地交易體現了與我們此前每一筆交易相同的承銷嚴謹性。我們的承銷紀律依然嚴格。

我們對每一口井和每一項收購都以帶鋼價格或更低價格進行承銷，只有在回報達到我們的門檻時才投入資本。結果是，一個由 33 名全職員工管理的 8,732 口生產井組合，每名團隊成員約管理 265 口生產井。自 2022 年以來增長了 64%，規模效益、人工智能的部署以及內部流程的持續改進正在滲透整個組織。

談到我們的開發活動，截至 9 月 30 日，我們有 6.5 口淨井處於鑽井或完井階段，另有 13.0 口淨許可井位待開發。第三季度，我們的運營合作伙伴開始鑽探 2.0 口淨井，並將 2.0 口淨井投產。這比第二季度的 1.8 口淨井開鑽和 1.7 口淨井投產略有改善。我們預計第四季度投產井數將加速，這支撐了我們修訂後的產量指引和 2027 年的初步展望。

近幾個季度，Vitesse 持有 Williston 盆地約一半鑽井平臺的權益，而截至昨日 Williston 的鑽機數量已增至 38 臺，隨著盆地活動增加，我們處於有利地位。我們礦區範圍內向延長水平段的持續過渡仍然是資本效率的重要結構性驅動因素。今年迄今為止，我們同意的 AFE 中有 70% 是針對三英里或更長的水平井。這些延長水平段拉平了我們的公司基礎遞減率，並降低了維持產量持平所需的維護資本。這直接支撐了股息。我們的運營合作伙伴也在提高效率。

在 10 月的更新中，北達科他州監管機構報告稱，全州油井週期時間正在改善，儘管第三季度平均完井水平段長度達到近 14,000 英尺的歷史新高，比 2025 年平均水平高出約 20%。這對非作業方來說很重要。更快的週期時間縮短了我們出資參與一口井到該井開始產生現金流之間的時間。現在我將會議交給首席財務官 Jimmy Henderson，由他介紹財務業績。

James Henderson

好的，謝謝 Jamie，也感謝大家今天早上參加。我只想強調第三季度財務業績中的幾個關鍵項目。一如既往，請參閱我們昨晚提交的財報和 10-Q 以獲取更多細節。第三季度日均產量為 16,824 桶油當量，石油佔比 60%。正如 Jamie 所說，我們的 DJ 盆地收購於 9 月中旬完成，因此本季度該資產的貢獻非常有限。我們預計從第四季度開始實現 DJ 全季度產量，並預計第四季度投產井數將有所加速。與我們的指引一致，本季度石油佔油氣收入的 92%，這反映了我們資產基礎的質量和石油權重。

本季度調整後 EBITDA 為 3930 萬美元，調整後淨利潤為 250 萬美元，而 GAAP 淨虧損為 3640 萬美元。這一 GAAP 淨虧損完全歸因於大宗商品衍生工具 4660 萬美元的非現金未實現損失。這對本季度的經營現金流或自由現金流沒有影響。當然，如果價格保持在我們對沖水平之上，這些合約將隨時間以現金結算，但結算額會被我們在標的桶油上獲得的更高價格所抵消。

本季度自由現金流為 940 萬美元，此前開發資本支出為 2690 萬美元。本季度總現金資本支出為 5300 萬美元，其中包括 DJ 盆地收購的 2590 萬美元交割付款，現已計入資產負債表。季度末總債務為 1.905 億美元，淨債務與過去十二個月調整後 EBITDA 比率為 1.3 倍。我想直接回應這一點，因為我知道這高於我們設定的 1 倍目標。

槓桿率的上升主要是 DJ 盆地收購的結果，該交易同樣於 9 月完成，通過動用循環信貸額度融資。但該資產持續產生的現金流尚未有時間反映到 EBITDA 中。更重要的是，從前瞻性角度看，納入 DJ 盆地全季度現金流以及第四季度投產井加速的因素後，槓桿率正好處於我們 1 倍的目標水平，並且在當前帶鋼價格下正在下降。

10 月，我們修訂了循環信貸協議，將選定承諾額和借款基礎從 2.75 億美元擴大至 2.9 億美元。這一擴張使我們的總流動性達到約 1 億美元。同樣，我們簡單的資本結構保護了股息，並使資產負債表隨時準備抓住機會。在對沖方面，基於修訂後指引的中點，我們已對 2026 年剩餘石油產量的約 64% 和剩餘天然氣產量的約 57% 進行了套期保值。我們的石油對沖組合現已延伸至 2030 年，加權平均價格約為每桶 68 美元的掉期合約已就位。這種可見性支撐了我們對維持季度股息和在整個週期內管理槓桿的信心。2026 年剩餘 36% 的石油產量未對沖，將充分參與當前的價格環境。

最後，我們修訂了 2026 年年度指引，以反映 DJ 盆地收購以及今年剩餘時間的鑽完井活動。我們將年度產量指引區間收窄並將中點提高至日均 16,600 至 17,200 桶油當量，鑽完井資本支出為 8000 萬至 9000 萬美元，反映了第四季度預期的更高活動水平，以及又一個季度的實際業績。石油佔年產量的比例保持不變，為 60% 至 62%。

我還要指出，8000 萬至 9000 萬美元的資本支出指引僅反映鑽完井資本支出，不包括收購資本，後者我們按逐筆交易單獨評估和融資。說到這裏，讓我把會議交回接線員進行問答環節。謝謝。

接線員

謝謝。我們現在進行問答環節。如果您想提問，請按電話鍵盤上的星號一鍵。確認音將表明您的線路已進入提問隊列。如果您想從隊列中移除問題，可以按星號二鍵。使用免提設備的參與者可能需要先拿起聽筒再按星號鍵。請稍候，我們正在收集問題。

我們的第一個問題來自 Northland Capital Markets 的 Jeff Gramp。請提問。

Jeff Gramp

早上好，各位。感謝抽出時間。Jamie，你提到第四季度投產井加速，聽起來甚至可能對 2027 年有一個初步預覽。關於 2027 年，我知道現在還為時過早，但有沒有關於產量軌跡、資本支出趨勢或其他方面的初步看法？

Jamie B. Benard

是的，當然。正如我在發言中所說，這是初步的，但水晶球和我們的模型都顯示，隨著大宗商品價格上漲，這激勵了運營商儘早將資本投入地下。你看到了鑽機數量的溫和增長，所以我認為行業在應對海外地緣政治局勢時保持了適當的紀律。就我們而言，我們預計 Vitesse 明年的產量將持平至溫和增長。

Jeff Gramp

Jamie，只是想確認一下，這是相對於年度指引，還是相對於今天的備考產量？只是想確認基準。

Jamie B. Benard

是的，先生。抱歉沒有說清楚。完全正確。

Jeff Gramp

好的，謝謝。好的，接下來是後續問題，關於延長水平段趨勢。你們強調的一個好處顯然是更低的遞減率，以及整體資本效率的改善。但你們內部有沒有研究過，公司遞減率從這些長水平段權重增加中受益了多少，相比一兩年前的遞減率，或者這對業務的維護資本支出要求有何影響？

Ben Messier

嗨 Jeff，我是 Ben。是的，我們研究過。我們的公司模型中納入了延長水平段的收益，根據我們目前的預測，你可以預期維護資本支出在未來三到四年內下降約 10%。顯然，這種影響既來自延長水平段的收益，也來自我們整體產量的老化，因為過去一年我們做的近期開發收購比前幾年少，此前我們在這方面花費了近 3000 萬美元。

所以我認為所有這些都反映在我們的展望中，鑑於我們從三英里和四英里水平段看到的初步結果，以及我們的運營合作伙伴公開表示的這些水平段每英尺預期最終可採儲量的情況，你可以預期維護資本支出會降低。

Jeff Gramp

明白了。Ben，細節很好。感謝抽出時間。謝謝各位。

Ben Messier

謝謝 Jeff。

接線員

我們的下一個問題來自 Alliance Global Partners 的 Poe Fratt。請提問。

Poe Fratt

嘿，早上好。能否談談成本方面？看起來過去兩個季度左右成本有所上升，我注意到第三季度 LOE 約為 12.40。未來幾個季度我們應該如何看待這個數字？

Jamie B. Benard

是的，Poe，我是 Jamie。我來回答這個問題。好問題。這是我們高度關注的事項。在第三季度的 7 月和 8 月，我們的作業資產出現了一些接二連三的機械故障。因此，產量——桶油當量數字——下降了，然後我們啟用了 24 小時修井作業隊，成本更高，以便在本季度儘快恢復這些產量。所以對你問題的簡短回答是，展望未來，我預計 LOE——每桶油當量的美元數——將回落到之前的水平。

而且，在我們的非作業資產組合中，在以往不同的大宗商品環境下可能被列為較低優先級的油井，現在顯然被我們的運營商加速恢復，以儘可能多地將桶油送入銷售。

Poe Fratt

好的，這很有幫助。關於 G&A 方面——

Jamie B. Benard

Poe，你還在嗎？

Poe Fratt

在，我只是想了解一下 G&A 的趨勢。

James Henderson

好的。嘿 Poe，我是 Jimmy。關於 G&A，我認為在所有條件不變的情況下，明年同比可能會有所下降。但是，正如 Jamie 前面所說，用現有團隊擴大這項資產、這個業務的能力為模型增加了很大的槓桿，這是我們的重點。我們將繼續做能夠快速整合的收購，就像這次 DJ 資產一樣，我們沒有增加任何人員，整合方面的工作也非常少。

所以這將繼續是我們未來的優勢。

Poe Fratt

那麼，Jimmy，你有沒有一個大致的數字，DJ 收購在第三季度增加了多少？

James Henderson

哦，非常少。是的。收購本身增加了多少？實際上，幾乎沒有。是的。

Poe Fratt

產量方面，你說它上線了一個月，但我只是想知道。

James Henderson

哦，它增加了多少產量？只有幾百桶油當量。

Poe Fratt

好的。然後你談到 2027 年產量持平至小幅增長。資本支出——目前有沒有任何資本支出目標？我知道這始終是一個進行中的工作，但——

Jamie B. Benard

是的，Paul，確實是進行中的工作。但我要說的是，它將與今年的情況類似，同樣前提是大宗商品價格、帶鋼價格保持今天的水平。

Poe Fratt

如果可以的話，還有一個比較宏觀的問題。Lucero 收購以及 Jamie 的加入帶來的一個方面是作業經驗，那麼開始作業油井的時間表有沒有變化？你能否大致說明一下，你們大概甚麼時候會考慮作業油井。

Jamie B. Benard

我們目前在 Williston 盆地作業 60 口井。這從 Lucero 交易完成以來一直在進行。我們正在做的是深入研究我們的礦區位置——就像整個盆地的共同主題一樣——在哪裏可以延長水平段。所以我們正在研究我們的礦區位置，看我們是否能夠——研究相鄰運營商，與他們討論合作等——關於延長水平段。實際上，我們想要優化，就像我們做的那樣，我們的作業資本支出與非作業資本支出競爭一樣，核心是整體回報。

所以。但正如一貫的敘述，這是我們的另一個槓桿。所以我們正在深入研究，我們引進了一些作業方面的專業人才，我們預計在第一季度就能對未來的開發有清晰的認識。

Poe Fratt

是的，抱歉，這就是我的意思——以作業方式鑽井。很好，非常感謝。

接線員

再次提醒，如果您想提問，請按電話鍵盤上的星號一鍵。我們的下一個問題來自 Tuohy Brothers 的 Noel Parks。請提問。

Noel Parks

嗨，早上好。我只是想知道，隨著盆地鑽機數量略有上升，如果鑽機數量繼續從這裏上升，服務能力是否充足？

Jamie B. Benard

你是從鑽井的角度說的嗎？

Noel Parks

是的，正是。

Jamie B. Benard

是的。我們看到上升幅度溫和，但迄今為止鑽井能力沒有任何短缺。我認為有一些宏觀經濟驅動因素——柴油等成本——但就大型運營商而言，能夠簽訂一年或兩年合同的鑽機，顯然是有利的。較小的運營商更多是在現貨市場上運作，這並不意味著短缺，只是有時你更多受制於他們的時間表而不是自己的，這樣說能理解嗎。

Noel Parks

完全可以。另外一件事，雖然與 Vitesse 不完全在同一領域，但我們看到一筆礦權費交易進入市場，是從一家運營商分拆出來的。我只是想知道，在大宗商品方面這種非常動態的背景下，你們現在看到的估值趨勢如何——是穩定、逐步上升還是走弱？

Ben Messier

嗨 Noel，我是 Ben。我認為估值隨帶鋼價格變動。這似乎是大多數人對收購前幾年產量進行承銷的方式。然後我認為人們在第三年及以後使用的假設各不相同。人們通常會將其保持在 70 或 75 美元的長期水平。但顯然，任何油氣資產價值中最重要的變量通常是帶鋼價格。所以你仍然看到已開發生產井的價值高於未開發儲量，這實際上取決於盆地。比如你看 Permian，那裏的未開發價值可能比 Powder River 盆地更高，後者在疊層產層方面有更多遠期選擇權。但總的來說，我認為估值隨帶鋼價格變動。所以 EBITDA 倍數保持不變，自由現金流收益率保持不變，但每淨英畝的美元數、每個井位的美元數、每桶油當量日產量的美元數會隨著更高的價格標籤而增加。

所以這取決於你用哪個指標來看。我們將回報率視為最重要的指標。我們努力做既對每股淨資產價值增值、又對可分配現金流增值的交易，這樣它要麼支撐股息，要麼允許我們提高股息覆蓋率。這就是我們評估收購的矩陣。但我們以帶鋼價格承銷，因為我們可以對沖，這就是為甚麼我們目前對沖到 2030 年，因為我們在 9 月完成了 DJ 盆地收購，並對該交易中 85% 的已開發生產井對沖到了 2030 年。

Noel Parks

很好。關於對沖，中東衝突今年大部分時間持續，我們直到最近才開始看到更遠期的帶鋼價格——比如第 13 到 24 個月——真正走強，這承認了長期供應中斷對定價影響的可能性。我只是想知道，既然發生了這種情況，你們在對沖那個時期時是否會做一些不同的調整？

Ben Messier

嗯，在評估基礎資產的對沖時，我們會考慮股息由可分配現金流覆蓋的價格水平。因此，如果 2028 年和 2029 年變得更有吸引力，看起來能夠保護股息覆蓋率，我們就更有可能進行對沖。所以隨著價格上漲，你可能已經注意到我們在曲線上的對沖比上市以來任何時候都更遠。一個很大的原因是，我們今年早些時候降低了股息，所以 WTI 盈虧平衡價格略低，我們現在可以在該水平之上進行對沖，甚至延伸到 2028 年和 2029 年。

所以我們在過去一週半內在 2028 年和 2029 年增加了 DJ 盆地收購之外的一些對沖。所以請繼續關注我們，只要價格保持建設性，我們就會在那裏保持活躍。

Noel Parks

很好。非常感謝。

接線員

目前沒有其他問題。我想把會議交回給 Jamie Benard 做結束髮言。

Jamie B. Benard

謝謝大家，感謝參加今天的會議。我想給大家留下這個資訊。Vitesse 仍然極其致力於通過我們持久、紀律性的資本配置、增值增長以及強勁而保守的資產負債表向股東返還資本。這一點將保持不變。如果您有任何其他問題，請隨時直接聯繫 Ben Messier。我們期待在 11 月 18 日達拉斯的 Southwest IDEAS 會議上或下一次季度財報電話會議上與大家交流。謝謝大家。

接線員

今天的電話會議到此結束。您現在可以斷開線路。感謝您的參與。

免責聲明：本文字記錄僅供參考。雖然我們力求準確，但自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方聲明和財務資訊，請參閱公司向 SEC 提交的文件和官方新聞稿。公司參與者和分析師的陳述反映其截至本次電話會議之日的觀點，如有變更恕不另行通知。